Wednesday, December 21, 2011

谁说"价值投资"已经不管用?(下)

当市场开始下跌时,很多人惊慌失措反应过度。我可以坦然应对,而很多人处于和人类本性的斗争折磨中。

价值投资者需要“慢下来”。如果你能记住股票不是单纯的一张随风而动的纸片,而是代表了企业未来收益的一部分,你就能明白投资的意义。投资者需要“慢下来”。如果现在能以非常大的折价购买到代表公司未来收益的股票,我是否会担心过段时间它会以更低的价格交易?你很难确定市场明天会给你怎样的价格,你现在可以做的是买入一部分,然后留下一些资金等待未来继续买入。分析是比较容易的部分,耐心也很重要。

投资是经济学和心理学的交集,投资需要学习经济学和心理学。经济学中关于公司业务估值的问题,不是非常难。而与心理学所关联的,比如你要买多少?现在的市场价格是否可以买入?你是否需要等待一个更低的价格?如果市场看起来像世界末日,你又该如何?这些问题相对来讲更难一些。

杰出的价值投资者都知道贪婪会击溃投资者本身。价值投资者必须要有耐心,有纪律,但我真的觉得你更需要的是,不可太贪。那些因为贪婪而使用大杠杆操纵的人往往最终会受到市场打击。几乎所有的金融危机,都是因为杠杆过高。

价值投资者必须认识到,杠杆既能放大收益也同时会放大潜在损失。由于低估杠杆的威力,我曾经犯过错误,不过我很幸运,没有将投资搞砸,亏损了几千块。但是其他人不一定有这么幸运,所以不要使用太多杠杆。

我不担心股市是否立刻回转,我更关心股票的价值。作为长期的投资者,我关心的回落的唯一原因是,这样我就可以买到更便宜的东西。

我会在市场下跌的时候选择购买。市场大幅度下跌若是外围因素,那就是买入估值被低估的股票的机会,未来获益的机会与回酬也更丰厚。如果预期公司未来前景不好,我会待在场外继续追踪与研究该公司,直到公司基本面与前景改善,才会有所行动。

对于价值投资者,买比卖容易。买入相对更容易,但卖出很难的。这是因为股票价值被低估,可以依据本益比(PE)或周息率(DY)来判断,但股票被高估却不能依据本益比,原因是如果普通增长型公司PE来到20倍,可能已算高估了,比喻如果像(CIHLDG,2828,主板消费股)的年复率增长平均在50%以上,PE就算是20倍也属低估,你很难知道何时撤离是最佳的。

很多股票价格便宜是有原因的,每个人都不愿意持有那些管理层凭借自身地位掠夺股东财富的公司。有些公司常年被低估,那可能是因为它们的管理层差劲。公司良好的管理会增加公司的价值,当公司股票价值低估时,他们也可以回购股票。而管理不善会伤害到股票,这些都是我早期的但深刻的教训。故管理层的好坏也是投资前的重要考量之一,管理层最好本身也是创办人,当然持股比率不能太低,若管理层握有一定数量的股份,他们才会竭尽全力,把公司提升到更高层次的地位,因为这也关乎他个人的利益!

Tuesday, December 20, 2011

谁说"价值投资"已经不管用?(上)

我常听到或看到一些技术派(图表分析者)的投机者评击价值投资者,公司本质好坏跟股价上下没关系,好公司的基本面更不能让股票横冲直上,技术派投机者会认为研究这些,都是在浪费时间的,他们始终相信图表与成交量才是看起或看落的标准。我在这里做个例子,斥穿投机者的理论,希望读者能看出里面的精髓!

大家知道(FABER,1368。主板贸服股)吧?今天就拿FABER来做个例子!FABER是提供医院支援服务,该公司的服务包括设施维修工程、生物医学工程维护、医疗废物的管理、床单和洗衣服务、清洁和清洁服务。它还提供非医疗设施的管理,如建筑和设施的维修保养服务,包括建设管理和行政、建设服务、维修、家政管理、保障安全和健康管理服务、电子设施工程维修服务。此外,该公司开发销售和租赁住宅及商业物业管理和经营酒店。它主要在马来西亚和越南的业务。该公司成立于1963年,总部设在马来西亚吉隆坡。 FABER是UEM集团的棋下子公司。

FABER的股价高峰期在2010年九月,闭市最高收在3.19,当时的基本面,平均3年股本回酬率是20%,本益比在6倍左右,负债率维持在0.22,周息率在3.5%,年复率增长20.5%。这样的基本面好得不得了吧?

2010年的企业发展隨著綜合設施管理業務的特許經營權和非特許經營權都呈現較強勁貢獻,所以相信輝百的淨利將在次季走高。同時,也估計其次季淨利也會按季上漲,主要是因為海外的綜合設施管理業務帶來較強的貢獻。

該公司與阿布扎比保健服務公司獲頒一項合約,以便在Sheikh Khalifa醫療中心維修所有機械系統、設備和不同電氣裝置,以及在阿布扎比維修相關建築物。

該工程價值約2040萬令吉,將於8月16日動工,工程為期三年。此外,據分析員所瞭解,該公司已經在5月份更新了在Madinat Zayed的合約長達1年,每年價值為5780萬令吉,而第二份在該地區的合約(將會高於1億令吉)估計將會在年杪更新。

除此之外,輝百在本地的非特許綜合設施管理業務也正在擴展;該公司近期從不同的商家,如特易購(Tesco)、Rapid KL公司和其他私人保健公司獲取約每年700萬令吉的合約。

此外,針對輝百的產業發展業務,分析員稱,該業務的盈利預料將在下半年走強,因為5月份推出的郊外嶺DBKL 1A將會認列。

Taman Desa DBKL 1A期工程認列盈利,該公司的產業盈利將會在2010財政年後呈現較強勁的表現。」

這項計劃反應佳,目前已經有超過60%的單位售出。該公司計劃在2010財政年第三季分別在Taman Desa和蕉賴(Cheras)推出1A階段和Laman Rimbunan第四期的發展。

另外,分析員認為,該公司將面對的風險包括無法和政府延長特許經營權協議,以及產業推出及批准進一步受到展延,而影響產業業務。

無論如何,目前,分析員維持對該公司2010至12財政年業績的預測。此外,由於該公司的特許經營權業務、再加上其持續擴展本地和海外的非特許經營權的計劃,將會為公司帶來具有彈性的業績表現,所以分析員持續看好輝百,並重申該公司「超越大市」的投資評級,目標價格是3.54令吉。

看吧!如此好的基本面与如此多的正面消息,前景明朗,所以股价冲破RM3,一点都不意外!看吧!如此好的基本面与如此多的正面消息,前景明朗,所以股价冲破RM3,一点都不意外!再来我们看看FABER天堂与地狱的对比!

该集团的医院支援服务(HSS)特许经营权合约在2011年10月期满,并且出现合约更新风险。獲聯邦政府延長醫院支授服務經營權6個月,于明日(10月28日)開始計算。

該公司向馬證交所報備,持股70%的子公司Faber Medi-Serve(簡稱FMS)接獲首相署官民合營(PPP)單位的信函,獲得服務合約延長6個月。政府没有更新合约,反而延迟,在股票市场属负面消息,股价下跌难免!

辉百(Faber,1368,主板贸服股)表示,阿拉伯联合酋长国(UAE,简称阿联酋)子公司——Faber LLC和Project Penyelenggaraan Lebuhraya有限公司(简称Propel)接获Al Femah Contracting and Transporting Establisment索赔,总值1310万令吉的传票。

Faber LLC获得阿联酋基建工程,而工程当局后来将部分工程合约批给Propel,后者再把工程外包给Al Femah。

目前,针对辉百的控诉仍在首阶段,Al Femah正在等待当地法庭通知有关案件审判时间。

有官司在身的公司,股票价格不用想都知道会怎样吧?

輝百(FABER,1368,主要板貿易)截至9月底第三季轉盈為虧,淨虧2687萬令吉,比較上財年同期淨利為2901萬令吉。

第三季營業額按年增加34.1%至3億939萬令吉,主要因為阿拉伯聯合酋長國的綜合設備管理業務取得更高營業額。

輝百向馬證交所報備,第三季所確認的1億770萬令吉營業額,是在合約到期前的工作訂單。

但同期所確認的4450萬令吉成本,導致公司第三季蒙虧,這些成本來自阿聯酋的已竣工計劃。

首9個月營業額按年雖揚1.3%至6億9400萬令吉,但淨利勁挫95%至378萬7000令吉。

一波未平,一波又起!2011年的ROE预测会跌至5%左右,FABER已大不如前。股价下跌至1.40,就再所难免!依据FABER的例子,很显然股价波动上下跟公司基本面好坏,脱不了钩!技术分析的投机者能依据图表在RM3以上高点卖出吗?图表有能告诉你些什么?长期平均价?能!短期回酬?别想了!今天你猜对,明天你可能猜错!基本分析法叫"事后孔明",技术分析法叫"我是孔明",关键在于你在死了的那天,还能像诸葛空明般,死了还打胜仗吗?

我会在(下)篇写更多的价值投资法,敬请留意!

Wednesday, December 14, 2011

从来没有十全十美的炒股诀窍

炒股从来无定式

大脑有模块,但炒股根本不存在模块。在股票市场,只有一件事确定无疑,那就是没有任何东西是确定无疑的。

在炒股这个问题上,对固定模式执迷不悟的追求,会驱使我们自欺欺人地假设:即使在没有秩序的地方,也存在着秩序。几乎每个股民都自命不凡地认为,自己能准确预测大盘是涨还是跌,或某只股票是否会继续攀升。而且,每一个人都愿意相信市场的未来是可以预见的。

尤其是那些中意在技术派的投资者,会更自信的说出他们的图表理论,一旦错误判断后,又会试图找出合理的解释来掩盖所犯的错误。我个人是基本派,也会看图表,但不会依据图表来作出买进或卖出的决策。即便是基本派,也会有犯错的时候,举个实例:我投资MBSB(1171)&MFCB(3069),因太过严谨,两家的财务报告没有在我所要求的范围,因2008-2009年的金融风暴所影响而至,当时并没有想到是外部关系导致两家公司业务呈跌,而不是公司自身的问题,所以最终我卖出了两家未来能带来更高回报的公司股票。这是我犯的投资错误,我吸取了这经验,我不试图找出借口来掩盖这些错误!若不再犯同样的错误,甚得上说是进化了!投资成功的机率就高出许多了!

不要拘泥某种理论,条条大路通罗马。坚持自己的独立思考并忍受孤独,记住:投资不能没有自己的哲学,但投资哲学一定是在实践中成形的,丰富的经验能开口说话。

没有十全十美的诀窍

江恩的技术理论也好,格雷厄姆的价值理论也罢,都不是十全十美的理论,都有其优缺点,作为理论的创始人及跟随者,就是不断否定,不断完善。

索罗斯在面对采访时总不忘记提醒:“我头脑也不冷静,我也恐慌。面对这些事情,我和其他人的反应一样,也会狂喜或是失望。我的决定也不总是正确的。我有时也会不合时宜地斩仓。”连世界上最优秀的大师都会犯错,都有困惑,这说明,没有一种投资方法能够保证基业常青,投资既是一种信念的坚持,也是一种艺术的升华。最终的成功取决于一个人的努力、坚持、顿悟、幸运。

查理·芒格投资的18个年头中,有34%的时间比市场成绩差,其中最差的一年还落后市场37个百分点;

彼得·林奇列出了自己一长串的失败的投资记录,并借此提醒读者所谓的聪明投资者大约在40%的时间里都表现得非常愚蠢。

乔治·索罗斯以前的同事曾透露说:“乔治拥有糟糕的平均击球率,低于50%,甚至也许低于30%,但是当他赢的时候就是大满贯。”

投资是一场没有终点的赛跑,只要你还在场内,一切都有可能发生,所以,永远要保持胜不骄、败不馁,永远要保持虚心学习的精神。

炒股是不断试错的过程

不要追求完美,不要试图预测市场走向,你若真有此本事,不用100巴仙准确率,你有70巴仙,大概都会有许多人会要求你预言,2012是否会世界末日?投资的过程是一个不断犯错误的过程。有些错误也许早晚会犯,今天不犯,可能明天还会补上,重要的是不能犯致命的大错误。大对小错,对多错少,是投资的最好结果。巴菲特、索罗斯、比德.林区、JIM ROGERS 需要预测市场的能力,才有今天的财富吗?不用!你也做得到,关键在于你的投资心态!

Wednesday, December 7, 2011

巴菲特留给下一代的26堂课

股神的财富智慧1:储蓄「现在的每一分节约,都是对你未来的一份投资!」

第1课:储蓄是为赚更多想赚更多,就得为将来的投资储备资金。平时存钱,日后才有资金面对未知的风险与抓住机会。

第2课:有计画才能成功凡事制定计画,而且要保证计画切实可行。好的开始就是成功的一半,而错误的计画则会导致失败的结局。

第3课:最好的还债就是不借钱欠债太多就是自找麻烦,如果借钱买东西又无力偿还,财务状况肯定一团糟,最好的方法就是不借钱。

第4课:要有责任心、量入为出要有责任心,谨慎评估自己的财务能力范围,过于频繁消费,就会导致个人财务崩溃。

股神的财富智慧2: 成功「成功的原则就是把每件小事做好。」

第5课:发掘自己的热情, 做喜欢的事找到自己的热情和兴趣所在,才能真正发挥个人天赋,坚持梦想是成功的唯一关键!

第6课:正确的选择才会带你走向成功人生不断面临选择,但唯有正确的选择才能带领你走向成功。

第7课:找对好伙伴帮忙成功的生意一个人绝对做不来,尤其良好的伙伴才能让工作更容易。

第8课:学会倾听和提问成功离不开与人的良好沟通,而最好的沟通方式就是提出问题并倾听。

第9课:站在巨人肩上看更远想要比别人更快成功,就要找对入门的好师父,向成功的人学习才能学得更多、更深入。

第10课:抄捷径不会成功如果想要取得成功,必须遵守纪律、持之以恒,永远不要想着抄近路或急于求成。

股神的财富智慧3:失败 「失败是生活中不可或缺的部分。失败不是结束,而是新的开始。」

第11课:从错误中学习不仅要从自己的错误中吸取教训,更要从别人的失败中学习。

第12课:永不放弃即使犯错也要不断尝试,因为今天的失败会带来明天的成功。失败不是结束,而是新的开始。

第13课:持续创新遇到瓶颈,要去想创新的方法,因为得先经过不断尝试才能找到更好的办法。

第14课:注意骨牌效应任何重要决定都会引发骨牌效应,无论投资还是日常生活,做任何决定时,都必须考虑后果。

第15课:别以貌取人永远不要以外表评判一个人,对人的错误判断,会让你平白损失更多。

股神的财富智慧4:学习「最好的投资就是投资自己!知识越多,财富越多!」

第16课:正确的选择才会带你走向成功学习,学习,学习!想要保持竞争力,就要每天不断地学习!

第17课:找解决办法,别只会说不成功的人总是积极热情,寻找各式的方法,他们不会只说不,而是寻找任何可行的方法。

第18课:适度包装自己若想得到他人尊重,首先要尊重他人。尤其在生活中包装自己,想要被人喜爱,就要让自己可爱。

第19课:太好的通常不是真的面对诱惑必须保持理智并深思熟虑,如果有人保证能赚大钱或中大奖,那你一定不要轻信。

股神的财富智慧5:投资 「我从事投资时,主要观察一家公司的全貌,而大多数人只盯着它的股价」

第20课:地段决定商机做生意需要用好地点来吸引顾客,如果地段不好,即使其他再好,也不行。

第21课:再好的生意都需要广告不管销售什么产品,都需要好广告,才能让人留下好印象。

第22课:抢做热门生意新潮的东西往往昙花一现,应该把钱花在永远需要的东西上。

第23课:诚实为上策经商之道非常简单,不外乎诚实守信、价廉物美、童叟无欺。

第24课:做你懂的事保持清醒,不要投资自己根本不了解的生意,不熟不做。

第25课:好服务才有竞争力做生意最重要的事情之一就是要有好的服务态度,视顾客如同伙伴。

第26课:价格决定力若你有能力提高价格,却不会流失客户,就拥有一项非常好的业务!

本文来自: 东方价值网 http://www.eastvalue.cn/invest/news_view.asp?id=106681