Tuesday, April 6, 2021

长期自由现金流决定企业的投资价值

 

投资就是认知的变现,你对世界、对市场、对公司的认知,决定了你最终的投资回报。

如果你准备做长线价值投资,那么必须关注所投资企业的自由现金量的情况,一个企业即便利润连年亏损,但如果他有好的自由现金流状况,其依然会活的很好,但一个企业即便利润良好,如果他的自由现金流状况却每况愈下,那么这个公司很可能会随时因为现金流断裂而突然休克甚至死亡。今天我们就帮大家深入认识一下自由现金流以及其在投资过程中的重要性。
 
自由现金流量,就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量,这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业股东们的最大现金额。简单地说,自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures,CE)的差额。即:FCF=OCF-CE。
 
很多人都关注一家公司的利润,而忽视了比利润更重要的自由现金流概念。利润通常指的是某一个时间段(比如一年)一家公司通过经营能够获取的额外的钱。但是自由现金流还考虑了另外一件事,就是为了维持或者不断增加公司的利润,所需要投入的额外的钱,也就是要从利润里减去维持利润要投入的额外的钱,剩下的才是自由现金流。
 
我们来举一个简单的例子,这个例子也是亚马逊创始人、世界首富贝佐斯在2004年的股东信里亲自为他的股东解释的,我们把它稍稍做点简化,不影响我们对自由现金流的认识。
 
假设你发明了一个机器,可以快速地把人运送到自己的目的地。这个机器有点贵,造价1.2亿人民币,不过一年可以运送8万人,机器寿命是4年。运送一次的票价是1200块,人工、燃料、维修等等这些成本是人均是600块。现在我们来看看这个生意是否值得做:
 
假设你这个机器非常受欢迎,年年爆满。所以第一年,
你的收入是:1200元/人×8万人 = 0.96亿人民币
你的成本是:600元/人×8万人 = 0.48亿人民币
 
在这个计算过程中,计算利润之前,还有一个东西要减去,在会计领域里叫做 “摊销” 。这个摊销就是实际上你花了1.2亿造这个机器,但是不能在今年就把这1.2亿全部算作成本。由于这个机器寿命是4年,我们按直线法计提折旧费用,所以在会计上的处理是1.2亿/4=3000万。
 
所以,你的设备摊销费用是3000万人民币。
 
那么,这一年下来,你的净利润就是0.96亿—0.48亿—0.3亿=0.18亿人民币。看起来好像是个还不错的生意,净利润有18%呢。
 
所以这时候你顺其自然地决定再多造几个机器让公司多赚钱。当然,我们在这里假设这个机器非常受欢迎,造多少顾客都能坐满。
 
这时候你决定接下来三年里,分别多造1台、2台和4台机器,最大化你的利润。这个时候你已经知道了,每个机器每年都能带来0.18亿的净利润,所以第二年你的净利润是0.36亿,第三年你的净利润是0.72亿,第四年你的净利润就是1.44亿。那么这四年你公司的总净利润为2.7亿。
 
但,这真是个好生意吗?
 
我们从自由现金流的角度看看你的公司。上面我们说过,自由现金流不只要包括你每年挣的钱,还要考虑到为了维持或者增加公司的利润,所需要投入的额外的钱。
 
第一年你公司的自由现金流算法是:
 
公司营业收入0.96亿,减去成本0.48亿,再减去制造机器的投入1.2亿,那么这一年你公司的自由现金流是-0.72亿。
 
第二年你公司的自由现金流算法是:
 
收入变成了1.92亿,减去成本0.96亿,再减去新制造一个机器的投资1.2亿,这一年的自由现金流是-0.24亿。
 
第三年你公司的自由现金流算法是:
 
4台机器,总收入为0.96亿x4=3.84亿,减去经营成本0.48亿x4=1.92亿,再减去制造两台新机器的投资为1.2亿x2=2.4亿。这一年的自由现金流是-0.48亿。
 
第四年你公司的自由现金流算法是:
 
8台机器,总收入为0.96x8=7.68亿,减去经营成本0.48亿x8=3.84亿,再减去这一年新制造四台机器的投入为1.2亿x4=4.8亿。这一年的自由现金流就是-0.96亿。
 
这时候我们就发现了一个神奇的现象:如果整体地看这四年你公司的发展,公司一共创造了2.7个亿的利润,表现很好,但是自由现金流却是(-0.72亿)+(-0.24亿)+(-0.48亿)+(-0.96亿)=-2.4亿
 
也就是说你辛辛苦苦干了四年,看起来公司赚了2.7亿的净利润,但最后你发现公司你账户里的钱反倒比刚开始干时少了2.4亿,或者说你多欠银行2.4亿。如果你继续想保持利润增加,就得继续置办新机器,那么你账户里的钱会越来越少,或者欠银行的钱会越来越多。
 
如果这时候你决定不再扩大规模,那么第五年时,一台机器报废,剩7台机器继续经营,这一年的净利润就是0.18亿x7=1.26亿。自由现金流的算法是:7台机器,总收入为0.96亿x7=6.72亿,减去经营成本0.48亿x7=3.36亿,然后不用再减去了,那么这一年的自由现金流就是3.36亿。
 
第六年情况是怎样的呢?这一年又有一台机器报废了,剩6台机器继续经营,这一年的净利润就是0.18亿x6=1.08亿。自由现金流的算法是:6台机器,总收入为0.96亿x6=5.76亿,减去经营成本0.48亿x6=2.88亿,那么这一年的自由现金流就是2.88亿。
 
你终于明白了,如果这样一直投下去,你会欠债越来越多,如果某一天银行突然让你还钱,你又立马还不了那么多,企业资产就可能被冻结,未来能赚的钱都赚不到了,此外,如果市场竞争加剧,单台机器的营业收入减少,可能慢慢的净利润都得为负了。所以你决定不再投入新机器,然后随着第八年结束你最后的四台机器报废,你郑重宣布金盆洗手,公司解散!
 
接下来我们假设某家上市公司就是这样一个行业的一个龙头公司。如果你通过净利润和净利润增长率来给这个企业估值,那么你肯定感觉自己找到超级白马股了。这家公司上市时净利润0.18亿,因为市场预测是高成长性公司,行业空间很大,市盈率估值给40倍吧。假设总股本始终是一个亿不变。那么这个公司上市时总市值为7.2亿,股价即为7.2元。假设四年后市场行情不好,股票估值普遍较低,这家企业的市盈率估值变成了30倍,那么,四年后,公司净利润增加8倍,根据公司:市值=市盈率x净利润。四年后此公司的市值=0.18亿X8X30=43.2亿。总股本不变,还是一亿,那么每股股价即为43.2元。
 
我们很多投资者因为很少深入研究企业的基本面,所以无法在这样的企业上市早期发现这个公司未来的潜力,一般都是过几年发现这个公司业绩不断增长,股价也节节攀升,才明白这公司是大白马呀,一看这么高成长性的公司,市盈率才30倍,太便宜了,40块左右,一点都不贵呀,于是争先恐后地买入。随着越来越多的资金买入,公司股价上升速度加快,上升趋势明显,那么越来越多的投资者就会追高买入,然后大概率就是高位横盘,大家紧紧抱着筹码等着第五年的财报继续给大家惊喜,从而股价继续上涨。结果呢,第五年公司可能因为银行强力催收企业借款,公司因为自由现金量持续为负,没钱可还,资产被冻结,暴雷了;或者,银行并没催收,公司资金链未断裂,但因为只剩七台机器在经营,营业收入,净利润均同比下降,业绩不及预期,毫无疑问,这两种情况的发生都会遭成高高在上的股价闪崩,然高位进入的投资者损失惨重。
 
现在我们再去复盘那些很多曾经因为业绩不断增长而股价节节攀升却最终暴雷的成长股或白马股,你会发现这些公司很多都是我们上面所说的这种情况,是也不是?
 
诚然,我们是该鼓励大家做长线价值投资,可是这个所谓的“价值”并不仅仅是看这个企业能每年为股东赚取多少净利润。真正的好生意,好公司,是要看这个企业的长期自由现金流是否会越来越好。如果会越来越好,那么即便他现在利润是亏损的,他也值得投资,如果他是越投资,自由现金流越糟糕,那么这就是一个没有前途,迟早会死亡的企业!
 
切记,自由现金流对于企业就像血液对于人的身体一样重要,如果一个人失血过多或者长期贫血,那么这个人很可能会突然休克和死亡。
 
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Friday, April 2, 2021

买股票,首先要选好公司,这是常识。

 

那如何选出好公司?这个关键的问题,困恼着不少人。

好公司衡量的指标有很多,其中简单、有效的是ROE,即净资产收益率。
这个指标是分析公司必备的,其它一些指标我可以忽略,但是我对ROE情有独钟,不离不弃。
 
巴菲特也是偏爱ROE——
“如果非要我选择用一个指标进行选股,我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的,这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候,维持高ROE是极其困难的事情。”
 
由此可见,ROE是多么重要,希望读者朋友们都能够熟悉它。
 
相比于其他单一财务指标,ROE更能反映公司的基本面的状况,是衡量公司赚钱能力的重要指标。
 
计算公式为净利润/净资产,数值越高,说明公司的赚钱能力越强,投资带来的收益越高。
比如ROE=30%,意味着作为股东投入1元,一年可以赚回0.3元,3.3年就可以回本。回本时间=1/ROE,ROE越高,公司越快赚回投入的钱。
 
不难发现,长期高ROE是公司实现长期复利增长的发动机。
 
那些长期高ROE的公司,基本上都是优质公司,在KLSE主板千多家上市公司中十分稀缺,推荐大家要特别关注。
 
巴菲特对高ROE公司十分喜欢,他认为ROE能常年持续稳定在15%以上的公司都是好公司,可以考虑买入,ROE超过30%则是凤毛麟角。
 
一般来讲,上市公司的ROE长期在10%—20%就是很优秀的公司了,而ROE能够长期保持在20%以上,只有几只白马龙头股才能够做到。
 
根据数据,发现过去10年只有10家公司的ROE连续超过20%,他们分别是CARLSBRG (2836)、AMWAY (6351)、WELLCAL (7231)、MAXIS (6012)、BAT (4162)、NESTLE (4707)、UCHITEC (7100)、DIGI (6947)、HEIM (3255)、SCICOM (0099)。
 
可见,想要ROE长期稳定在20%以上是非常难的,不到1%的公司能够做到,十分稀缺,投资这些公司的股票是收益不菲。
 
查理芒格认为高ROE影响着股票的投资收益率——
从长期来说,一只股票的回报率跟公司的发展是环环相扣的,如果一家公司40年来的盈利一直是它资本的6%(ROE),那在长期持有40年后,你的年均收益率不会和6%有什么区别,即便你当初买的是便宜货。如果该公司在20-30年间盈利都是资本的18%(ROE),即便你当初出价过高,回报依然会令你满意!
 
简单的说,芒格的意思是——长期持有股票的收益率和其ROE差不多,你当初买的价格高低对最终的收益率影响不大。
 
长期持有股票的收益率大致就等于公司的ROE,所以如果想选择长期持股的公司,稳定的高ROE公司值得重点考虑。如果在市场低迷时买入,收益率要更高。
 
这种方法能够使得我们在股票投资上,提高赚钱的概率,实现长期盈利。
 
但是ROE不是万能的,因为高ROE往往只代表过去的历史,不能够代表未来,将来公司能否保持高ROE是存在变数的。
 
比如BJTOTO (1562),过去10年ROE都超过20%,表现非常优异,但是2020年就折戟了。
 
在看公司的ROE时,一定要看长期数据,短期ROE没啥意义,因为可以通过合理的会计手段,如获得一次性收益,造成某些年度利润特别高,从而推高ROE。
 
而ROE选取的周期为10年的话,就可以过滤掉某个阶段偶然性因素的影响。
 
在选择出长期高ROE、过去业绩优秀的公司后,我们还需要再对行业和公司进行深入研究,看它未来还能否维持高ROE,是不是还有潜力。
 
大家可以注意到我所列出来的公司大多数都是行业的龙头,或者拥有垄断的性质,高现金流和高股息是这类股票的特征,我称之为“大象股”,你如果有深入观察的话,这类股票在熊市的跌幅比其他股项来得小(不计个体公司的负面消息导致的下跌)。
 
本人是以实现财务自由为基础目标所以这类股票并不在我的范围,因为这些公司已经是“大象”,是守业的阶段了,股价成长自然有限。相比ROE介于10-20%的公司,这类公司更有机会达到更高的股价成长,因为这类公司还属于优质股或中小型成长股。
 
总之,对大多数公司来说,长期稳定高ROE是优秀公司的特征之一,大家可以从这个角度去寻找优秀公司,如果能够找到未来能够实现高ROE的公司,那么在股票上就大概率能够做到长期盈利!

Friday, February 26, 2021

整合数位价值投资大师的精髓和改良符合自己的投资方式的重要性

 

关于价值投资的方法有许多种,从网络上也看到许多股民对价值投资的讨论。有人说:

复利
买好公司的股票或趁好公司跌时买入
买了长期持有,并持续加码
买高成长的公司
买高股息的公司
买蓝筹股
买基金
 
总结来说价值投资可以解释为买入价格比企业价值低,当企业价值被释放时得以获利。
简单来说就是以五毛钱买入价值一块的东西,再以五毛以上的价格卖出去。
以下简单解析几位投资大师的选股方式:
 
巴菲特
 
1. 讲究企业护城河,意思是投资不容易被竞争对手进入市场的生意。
 
2. 安全边际,巴菲特曾比喻说当要跨过沟渠时如果底下是只是6英寸或万丈深渊,虽然沟渠的距离一样但跨越者的安全上却是天壤之别。所以就算是同一支股票,在什么价格买入和如何判断底点也非常重要。
 
3. 永续经营,巴菲特非常讲究以生意人的角度去投资股票,所投资的股票都是以经营者的角度出发。巴菲特最喜欢投资可以当作家族100年生意的公司,所以巴菲特是非常看重永续经营的。拿可口可乐这家百年老牌的公司来说,最少从巴菲特出生到有生之年,相信都不会倒闭。
 
4. 了解复利,巴菲特一年的平均投资回酬只有20多巴仙,相比许多有买卖股票的人都不如。不过强就强在他投资回酬的稳定性,长年累月下来靠着复利的力量赚取了惊人的财富。价值投资就像长跑,稳定地控制前进的速度才能够胜出!
 
费雪
 
选出成长股并重拳出击,费雪可以说是成长股之父。在其著作《Common Stock with Uncommon Profit》一书中描写了寻找成长股的方式。其中更编排了15条成长股定律,包含了对公司管理层的行为观察。
 
彼得•林奇
 
1. 鸡尾酒理论观察市场热闹程度,彼得•林奇透过幽默的鸡尾酒方式诠释了平民百姓对股票的关注程度来解释股市的周期性。例如当没有人谈论股市时,股市处于低点;当所有的民众都在讨论股票时,股市处于高点。
 
2. 了解自己所买的股票并能从生活中寻获优质公司,彼得•林奇认为投资股票并不需要有专业的金融知识,并不需要具有解剖整份年报的能力,不过最起码要了解所投资的公司。另外寻找优质股也能从生活开始,各种生活用品或日常消费都很可能是投资良机;投资者不必限制自己只能从专业的投资管道寻获优质股。
 
3. 六种股票类型,彼得•林奇将股票大致上分为六种:缓慢成长股, 稳定成长股,快速成长股,景气循环股,转机股及资产股。
 
张智超 
 
身为台湾股市奇才,独创的BMW投资法也相当实用。
 
B代表了Business Model,分别是五种企业竞争优势:成本优势,销售管道优势,创新优势,技术优势及产品差异化。
 
M代表了Market,该企业的领域市场处于进步或退步周期;接下来是企业本身的市场份额有无增减。另外股市市面上对该领域股票的热衷程度也会对股价波动带来一定影响。
 
W代表了Who,也就是指领导人及管理层。优秀的领导人或管理层将会带领企业前进,成长为越来越大的企业。亚历山大帝说过“我不怕一群被羊带领的狮子,但害怕一群被狮子带领的羊”,由此可见有远见、有魄力的领导人对企业前景的影响。
 
以上数位价值投资大师都是值得我们学习的对象,而投资大师们的智慧我们都能从各大媒体或书籍上学习到。但是为什么自身的投资回酬并不佳呢?笔者个人认为是执行力的问题,个人的情绪、贪婪,耐性,及判断能力轻易地被市场波动所影响。再加上容易错误地理解一些投资大师的智慧,例如巴菲特的“别人恐惧时,我贪婪”,许多投资者在搞不清楚股价为什么下跌的时候就贪婪,却忘了巴菲特的第一条“永远不要亏钱”的投资定律,结局可想而知。
 
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我个人认为投资者可以善用或参考诸位投资大师的哲学理论和实际操作,但最重要的是依个人经验在自身所在国家的股市做出相应的调整和改良来达到有效的操作方式,因为投资股票不是ABC照着念就对的,而是每个情况可能可以历史重演也可以让你大跌眼镜,你若死板的照单运用可能会为你的投资组合带来灾难性的损坏。所以不停的在股市验证自己的投资方式和技巧就变得何等重要,在漫长岁月的过程把自己的投资哲学发挥到淋漓竟至,你将会成为新一代的投资大师!
 
 
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Wednesday, February 10, 2021

你有多自律,你在股市投资里就会有多成功。

有一位股票市场投资大师这样描述下跌行情:先是一只动物受惊吓,感到恐惧,开始奔跑,接着其他动物跟着跑动,到最后整群动物向一个方向飞奔。当你买到股票出现下跌,而且非常恐惧,肯定它还会下 跌!实际上,许多暴跌皆因投资者心理因素造成的,也许并不是上市公司业绩发生本质的变化而导致了下跌。相反,行情暴涨有时也不是上市公司业绩出现增长,也 许是人们牛眼看市,人心思涨造成的。而且很大程度上正是由于非理性形成的谐振作用导致的结果,又往往出乎人们的意料之中。所以,如果一个人敢于做他所惧怕 之事,结果往往是他并不需要做那件事。当持有这个股票,也不会觉得下跌有什么好害怕,不需要做出卖出的举动,相反持有它还感觉愉悦,证明自己买的股票是对 的,相信奇迹在你身上会发生!正如前面所讲,恐惧与受骗也是人类智慧与聪明产生的重要源泉。

 无论什么原因,往往机会是跌出来的,危险是涨出 来的!当你发现手中的股票图形走好,觉得股市挣钱非常容易,实际上最可怕的时候很快就要到来。这时你对自己满意,也就是骨子里已经开始嘲笑别人。事实上, 任何事情,当你开始嘲笑别人那样做非常笨时,过不了多久,你自己必然也会那样笨。如我们炒股,当与别人谈论股票时,甲股民讲,后悔死了,买了一支股票挣了 一倍的利润没卖出,现在反而被套了一半。你往往心里会认为他为什么那么笨,不懂得挣了那么多钱卖出。而你过了一些时候,买了一支股票上涨了许多不仅没卖 出,反而比他还笨,等过了一些时候,当你卖出这支股票时,反而是历史最低点。

所以这个时候,你若能想象又有比你更高级的生命嘲笑你的傻时, 你会再笑吗?市场推崇时,即内心非常迫切购买某个股票时,则正是主力将出逃的时候,而且你若觉得购买欲越强烈,主力资金急于卖出的意图肯定越强烈。相反, 当你发现某支股票你持有很多,但就是未按你的思维定式去行走,你气愤、恼怒、哭笑不得,甚至气急败坏,这个股票对你的折磨刻骨铭心时,如果这个时候你 讨厌这支股票的感觉度越强烈,主力资金就越高兴,而且你终于卖出它,结果随时在你永不碰它的誓言铮铮有词之际突然上升、再上升。

因此,股市永远是后悔的世界,本应该最高点卖出,但实际没有卖出去。为什么?因骨子里的贪婪性认为它还会上涨。

在亚洲,有一种捉猴子的方法。聪明的捉猴人把椰子挖空,然后用绳子把其固定在树上或固定在地上,椰子上留了一个小洞,洞里放了一些食物,洞口大小恰好只能让猴子空着伸进去,而无法握着拳头缩出来。一切准备就绪,就等可爱的猴子落入陷阱。

久,猴子闻香而来,将它的伸进去抓食物,理所当然地,紧握的拳头怎么也出不了洞口。此时,埋伏在附近的猎人,来到猴子面前,猴子惊慌失措,更是逃脱 不掉。于是,猴子就被捉住了。猴子的糊涂是由于捉住食物不放,它是被自己的贪婪所俘虏。其实,猴子只需将食物放掉就能缩回来。可是它就是不愿意 放下食物,也就是作茧自缚吧!

 庄家最怕你不贪婪、不恐惧,因为过度的贪婪和恐惧是庄家战胜你的武器。

正如每个人的心念均有物 理力,若在主力让你感到恐惧时,你若真的产生了恐惧感,实际它的力量已经到了你的心念里了,肯定会对你起到不利作用。反之,你心态平和,先让他们去厮杀, 主力总有累趴下的时候,到那时,你虽然是弱小的代表,但也可毫不费力地战胜它,使你成为真正的主角。

 我们常常会陷入某种摆脱不掉的窘境,你 看好并买进一支股票,希望它马上飞涨,可是它却往往不会上涨,并且长期横盘,甚至下跌,然后击穿你的止损位,而当你按计划止损时,它却又会马上飞涨。碰到 这种事,我们会说,下次等它回调再买入吧。当你又发现目标的时候,你会对自己说再等等,它可能会回调。于是你等着,可它却牛气十足拒绝回调,于是你又一次 感到失落,如此反复多次,你的信心开始动摇。你开始怀疑自己的技术水平太差,于是你拼命的学习,结果是使自己原本不多的资金又少了许多,当你学习到了新的 交易技巧时,你恍然大悟原来是因为之前的操作技巧太差了。于是你又信心十足地回到市场,可是好景不长,你又一次被套牢,此时主力不仅套牢你,而且还会充分 利用市场上大众的恐惧心理在这么低的价位逼迫你交出廉价的筹码。你20元买入,下跌到15元你卖不卖,再跌倒10元你还不卖、8元、6……你账上的市值 难道成为零吗?此时你真正地感觉到了地狱般的痛苦,而且,当人在恐惧的时候,又往往会变得非常愚笨,这时你一定会做出错误的决定。股市如人生只有经历 震荡才能走向平和,炒股只有经历盈亏才能步入成熟。

实际上,当市场本身出现过度恐惧的时候,正是赚钱机会到来的黄金时候。你本来手握着一支 大牛股,但由于市场上不断的折磨或恐吓使你始终生存在迷茫中,明明手中持有的股票能得到可观的收益,却又在最低位拱手相让。相反,在股价处于高位时,主力 又会充分调动市场人士的贪婪心理,打开他们的想象空间。

选股票好比驯马,当你一旦骑上它,开始的时候是不会听你话的,它一路狂跑,忽快忽 慢,时上时下,甚至折腾得你非常沮丧时方可罢休。但你只要不为之所动,它便不攻自破,当你要割肉卖出或没有赚到钱准备更换又一热点股票时,请你再等上三 天,只要你能静心,一切干扰你的因素往往又会烟消云散。

 肉身之人再加上超过其它动物的思维想像力,而且往往容易陷入不利的处境中,更易出现错误的思想关联,并将表象引入与事实相悖的歧途。因为大多数人们的贪婪欲始终难以满足,而且得到的越多其欲望的级别越高、范围也越广

 

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Friday, December 4, 2020

价值投资者应当具备的五要素

 

在那些长期战胜市场大盘的经理人中,绝大多数都是始终如一的真正的价值投资者。正如克里斯托弗·布朗所说,想要成为一名优秀的价值投资者,不仅应当长期反复实践投资理念,而且应当始终坚守投资原则,遵守投资纪律。

如果说投资是一场任重道远的远行,那么良好的投资习惯、投资心态,坚定的投资理念和正确的投资纪律就是这趟远行中的指南针,指引投资人通往正确彼岸。克里斯托弗·布朗在《投资的头号法则》一书中,总结了优秀投资者应当具备的五个要素。
 
第一,坚定投资理念,做出正确的投资决策。
 
价值投资法创造的利润不够轻巧,但却实惠可观。正如巴菲特所说,在实现高投资回报的路上,价值投资者需要具备独立判断能力,谨守价值投资的基本原则,做出正确的投资决策,避开市场带来的短期诱惑。
 
第二,敢于与众不同,保持独立。
 
资本市场上充斥着噪声和杂音,有时难免会阻碍投资决策,因此价值投资者需要保持独立的思考与判断,深入调查研究,勤于学习,能够善于发现价格低于价值的优质企业,并且果断买入。
 
第三,警惕过度自信。
 
过度自信是许多投资者经常出现的一种心理误区。这类投资者往往保持较高的换手率,经常调整手里的投资组合,投机性质较强。事实上,短期的估价是不可预测的,但从长期来看,股价趋于随着公司价值变动而波动。投资者买入股票并不是积存纸片,而是在获取相应公司的所有权。在进行投资时,投资者可以把自己想象成一个正在收购整家公司的生意人。
 
第四,坚定投资目标,保持稳定心态。
 
当市场出现波动时,相关标的的股价会受到影响,投资者信心会有所动摇。因此,往往会出现这样一种情况:当市场上涨时,投资者争前恐后入场,而在市场下跌时仓皇逃出。价值投资者具有明确的投资目标,不因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。无论市场涨跌,都应该保持一个良好、稳定的心境和思维。
 
第五,把握安全边际,尽可能保守严谨。
 
真正价值投资者的本性是成为一个保守主义者。克里斯托弗·布朗认为,谨守安全边际,在投资中保守行事,能够弥补投资人评估价值时估算错误的风险,同时能够弥补股市大幅下挫甚至更惨烈时出现的风险。相比成长型投资近在咫尺的收益,价值投资更像是一趟终点令人无比惬意的长途旅行,而不是一次海滩上的饭后小憩。
 
事实上,优秀的投资者一定是建立在培养良好的投资习惯和严格遵守投资纪律的基础之上。作为马来西亚的价值投资法的实践者,我管理的客户资金注重长期,始终以实现客户长期财富增值为目标,不受短期高获利的诱惑,多年实践证明价值投资法在马来西亚股票市场长期有效,可以为客户带来复合回报。我认为,唯有严格甄选具有核心竞争力的优质企业,才能分享企业长期成长收益。同时,严守估值纪律,避免买入估值过高的股票,能够有效规避市场风险,获得长期收益。 
 
 
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Friday, November 13, 2020

价值股vs成长股

 

成长型股票与高质量,成功的公司相关,它们的收益预计将相对于市场继续以高于平均水平的速度增长。 成长型股票通常具有较高的市盈率。 市盈率是每股市场价值除以当年的每股收益。 例如,如果股票当前的交易价格为每股RM5,并且过去12个月的收益为每股RM0.20,则其市盈率为25。公开市场通常对成长型股票具有很高的估值。 因此,成长型股票投资者也可能认为这些股票具有巨大的价值,并可能愿意为自己的股票付出更多。

购买成长型股票的投资者将从未来的资本增值(股票支付的金额与其当前价值之差)中获得回报,而不是股利。 尽管有时会向增长股票的股东支付股息,但从历史上看,增长型公司将保留收益再投资于资本项目更为普遍。 
 
有时,成长型股票可能被视为昂贵且被高估了,这就是为什么某些投资者可能更喜欢价值股的原因,这些股票被市场低估了。 价值股是那些相对于基本面(包括股息,收益和销售额)而言往往以较低价格交易的股票。 价值股通常具有良好的基本面,但它们可能已失去市场的青睐,并且与竞争对手相比被认为是低价交易。 它们的价格可能低于股票的历史水平。 这些公司可能已受到一个问题的困扰,这些问题引起了对其长期前景的担忧。
 
价值股通常具有较低的当前市盈率。 投资者购买这些股票的希望是,当大盘认识到它们的全部潜力后,它们的价值会增加,这将导致股价上涨。 因此,投资者希望,如果他们以低价购买这些股票并且股票最终增值,那么他们可能比投资于价格适度上涨的高价股票赚更多的钱。
 
成长股和价值股的利弊:
 
-成长型股票与价值型股票相比价格昂贵
 
-与成长型股票相比,价值型股票更不容易受到市场环境的影响,因为价值型股票是基于可观察的事实,而不是对未来销售额和利润的预测。 因此,价值股需要较少的猜测工作,并且通常波动性较小。
 
增长存量本质上是波动的,因此风险更大。
 
-选择价值股的过程非常繁琐,因为创造知识优势需要行业内的专业知识。 人们必须对财务报表有充分的了解,以便在投资之前发现机会。
 
而成长股的选择是基于消费者趋势、技术和创新。(通常是科技股)

Saturday, September 12, 2020

散户如何在股市获利?

在新冠肺炎疫情之下,各国政府为了拯救经济而向市场注入流动性和散户的参与率,是推动股市上涨的原因之一。在这种市况下,大部分散户盲目追高小型股而忽略风险的存在。

散户在买卖股票之前,必需了解本身的需求和获利目标。每个交易的获利目标比如20-30%,止损理应设定在10%左右,如果本身的方式有效只要获利和亏损的比率控制在60:40,那么长远来说散户就有可能在股市获利。(注:这是给技术派投资者的建言)
 
散户在投资任何投资标前,一定要做足功课,以提高投资获利的概率。对相关投资有充分了解,从而避免作出错误的决策,这样就可避免买到不良企业的几率。由于投资人本身了解其中股票的优缺点和下行风险,因此即便有突发状况发生,您也不会措手不及,无从应对。
 
散户应该采取多元化的投资组合策略,比如相关性公司的股票,只买入你认为在相同行业里的佼佼者,从而确保投资组合中各项投资的相关性不会过高。这样的话即便单一的事件不会直接大大影响你的投资组合的表现,有助于分散风险。投资者本身也需要以分批进场策略来执行,这能1降低你的高买入风险,因为没有人可以100%的准确的预测股市或个股的地点,这是连股神巴菲特和大马股神冷眼也做不到的。
 
除了以上步骤,散户应该每个季度检讨自己的投资组合投资标,不管你是价值投资者注重公司的业绩表现和企业前景,还是你是技术派投资者注重个股的图表走势,都应该以适合自己的方式来设定检讨投资组合的时间段。
 
至于身为价值投资着的散户,耐心是投资中最为可贵的品质之一。投资者很容易受短期波动的影响而调整投资组合,但这会导致交易成本上升,最终降低整体投资组合的回报。事实上,你无须对金融市场发生的每一件事迅速作出1反应,我发现往往基于恐惧恐慌性的抛售,在事件过了一段时间后,我的发现是当时的抛售价格大部分都是低于市场理性的时候的。长线投资者也应该避免选时进场,因为这非获取绝佳回报的途径。话虽如此,许多投资者仍对自己捕抓最佳进场时机的能力过于自信,结果反而在股票飚涨的时候进场,股票暴跌的时候离场,最终得不场尝失。古人有云,人云亦云,终究是失败收场。
 
最后,投资者情绪往往是引发金融市场剧烈波动的罪魁祸首,且可能造成市场泡沫或暴跌。若您易受市场情绪影响,您极有可能在市场高涨时以昂贵的价格入场,或是在市场悲观情绪时盲目抛售离场,并错失了趁低入市的机会。由此可见,这类投资者难以作到低买高卖,因此无法带来比市场高的回报。相较之下,价值投资者了解相关投资的真正价值,所以往往在他人恐慌性抛售的时候仍愿意入市投资,或是人们在非理性把股票推到天价时卖出离场。
 
总括而言,散户只要充分掌握估值、相关股票的盈利增长和股息等基本面,且不受市场情绪影响,才是股市获利的关键!
 
 
共勉之~
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