纽伯格投资十大原则

        一、了解自己

　　投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资，如果你知之甚少，或者根本没有对公司及细节进行分析，你最好还是离它远点。

　　在你真正成为一名投资者之前，你也应该检查一下身体和精神是否合格。好的身体是你做出明智判断的基础，不要低估它。

　　二、向成功的投资者学习

　　即使是成功的投资者，他们中的许多人也在本世纪末度过了一段艰难时期。我和他们中许多人交谈过，其中只有一小部分人相信，1996年在股票一涨再涨的情况下，他们还能把握市场的形势。

　　三、“羊市”思维

　　个人投资者对一只股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，一般是一天，不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。

　　我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮，有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱，保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装，二流设计师仿制它，成千上万的人追赶它，所以裙子忽短忽长。

　　四、坚持长线思维

　　注重短线投资容易忽略长线投资的重要性。企业经常投入大量资金，进行长线投资，当然同时会有短期效应，如果短期效果占主导作用，那将危害公司的发展和前景。

　　获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上。如果安排好这些，短线投资就不会占主要地位。

　　五、及时进退

　　时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资，但是如果在错误的时间买入，情况会很糟。有的时候，如果你适时购入一只高投机股票，你同样可以赚钱。优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得很好，但如果顺潮流而动，操作起来就更简单些。

　　把握有利时机一部分是靠直觉，一部分却正相反。时机的选定要靠自己的独立思维。在经济运行中，升势可能在跌势中产生，衰退会从高潮开始。

　　在有的时期，普通股票是最好的投资，但是在另一时期，也许房地产业是最好的。任何事情都在变，人们也要学会变。我完全不信会存在一个永久不变的产业。

　　六、认真分析公司状况

　　必须认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标，尤其需要认真分析公司真实的资产状况，包括：设备价值及每股净资产。这个概念在世纪初曾被广泛重视，但这之后几乎被遗忘了。

　　如果你能控制一家公司的整体市价，你就可以从中获得更多的利润。

　　七、不要陷入情网

　　在这个充满冒险的世界里，因为存在着许多可能性，人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想。最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸，它只是金钱的一种象征。

　　八、投资多元化，但不做套头交易

　　套头交易就是对一些股票做多头，对另一些股票做空头。专业人士在日常的市场利用套头交易回避风险，有时新入市做套头交易只是一场赌博。我不赞成这样做。但也没有法律禁止它。

　　套头交易的确是现代股票的一项变革，一个世纪以前当你从纽约和伦敦市场购买同一种股票时，城市间的差价只是些微的。专家们从一个市场买进一只股票，又在另一个市场上卖掉它，虽然赚钱很少，但还是有盈利的。

　　九、观察周围环境

　　我所说的环境是指市场走向和整个世界的环境。你需要变通我给你的那些模式，以适应你所在的市场的运作。

　　股票不分季节，按照日历投资是没有必要的。记住，对投资者来讲，任何时候都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说，季节虽多变，但机会随时都有。

　　十、不要墨守成规

　　根据形势的变化改变自己的思维方式是有必要的。我的观点是，你应该主动根据经济、政治因素的变化而变化。至于技术上，有时我们可以控制，但有时却是在我们控制之外的。

　　这位没有读过大学，也没有上过商业学校的投资者最终成为合股基金的开路先锋，从业68年的美国职业投资家，被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富，还有长寿和美满的家庭。

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巴菲特老搭档查理-芒格的投资原则

在将伯克希尔转变为投资工具前，巴菲特早期经营一合伙人投资公司，併这些投资者创造了极佳的收益。巴菲特老搭档查理-芒格加入伯克希尔前也运营一家合伙人投资公司，年收益率高达19.8%，远超过大盘 。
 

下图显示了芒格合伙人公司相对于道指和标普500指数的收益情况。

该基金的表现很是惊人，但读者会看到，该基金1973-74年熊市时遇到了麻烦，期间损失超过53%，道指同期下跌了33%。据《查理-芒格传》(Damn Right：Behind the Scenes with Berkshire Hathaway ），芒格曾表示：

“我经历过很多次市况不好的时期，如果你足够年长，有时你的投资会不入流。”
由收益标准差衡量的波动率显示，芒格基金的波动性几乎是整体股市的两倍，如果收益不错，这一高波动性就没问题吗？芒格认为：

“我们将过于关注公司财务波动性视为胡扯，这么吧，只要投资机会不错，而你又没有只一次投资就押上公司全部家当，我们不在意波动性，我们看重的是投资获利的可能性。”

投资行业内很多人认为自己的策略是投资成功的唯一方式，考虑到以往投资记录，芒格是有资格这样认为的为数不多的人之一。相反，他认为每个人都有独特的风险容忍度和个性：

“每个投资者都有各自的边际效用考量，他们还要考虑到自己的心理状态。如果亏损会让你难受，而亏损是难免的，你最好还是尽量少投资，多储蓄。你必须让你的投资策略适应你的本性和个人才华。我不认为有哪个投资策略适合所有人。”

投资是艰难的工作，对于谋求战胜市场的人尤其如此。这不是不可能，而是不容易。以下为芒格对指数基金的态度：

“这是否意味你该投资指数基金呢？这将由你的投资能力是否好过常人、你能否找到有超常表现的人为你投资来决定。这些问题让人生更有趣。”

无论你的策略如何，芒格明确表示，长期取向、尽少交易是个巨大优势：

“做出几个为数不多的不错投资，并长期持股，对个人来这有巨大的优势。你在经纪人身上的花费更少了。你也不会听他人胡了。而且税收体系更够让你的年收益率增加两三个点。”

芒格认为每个好的投资者都该花费大量时间学习：

“大量读，否则我不认为你能成为一个不错的投资者。”

最后，芒格一直希望伯克希尔能够形成长期体系和流程，无需巴菲特或他本人的持续监督。

“伯克希尔的资配置都很不错，因此不需要总部一刻不停的盯。”

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