巴菲特的36句智慧语录

投资原则
1／一家企业财务报表的附注栏如果无法让我看懂的话，我是不会投资的。因为这代表那一家企业存心不愿让投资人了解／《股市大亨开讲：华伦．巴菲特点石成金的智慧》
2／以合理价格买进好公司，比以好价钱买进平庸公司好多了／《巴菲特胜券在握2》
3／在其他人贪婪时我们害怕，在其他人害怕时我们贪婪／《巴菲特胜券在握2》
4／投资时，我们把自己当作企业分析师，而不是市场分析师或总体经济分析师，更不是证券分析师／《巴菲特胜券在握2》
5／我们的方法非常简单，就是努力收购具备良好的经济基本面、由诚实能干的人才所管理的公司，然后用合理的价格买。这就是我所做的／《看见价值》
6／如果你不了解一家企业，千万别买它／《巴菲特的24个智富策略》
7／我想要买的事业，要好到即使是个蠢蛋经营也能赚钱／《巴菲特胜券在握2》
8／从别人的错误中学习。别人已经经历的悲惨遭遇，你没有理由亲嚐一次／《巴菲特的24个智富策略》
9／不要在晚上睡前想着某家公司的股价。我们该想的是价值与公司经营成果；股市是为了服务你而设，不是来指导你／《巴菲特胜券在握2》
10／我从来不想在股市赚钱，我买股票时总是假设股市明天就会关门，5年之后才会重新开始交易／《看见价值》
11／在你的能力范围内投资，重点不在范围要多大，而是你如何界定范围／《巴菲特胜券在握2》
12／如果管理阶层强调业绩的外表甚于业绩的实质，那就把钱包继续放在你的口袋裡／《巴菲特的24个智富策略》
13／没有办法可以算出内在价值，你必须了解你正考虑投资的公司／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
14／只要避免犯大错，投资人并不需要做什么事／《巴菲特胜券在握2》
15／投资是指找到少数一些优秀的公司，然后紧抱着坐下来不动／《巴菲特的24个智富策略》
16／聪明的投资人连打盹都能赚钱／《巴菲特的24个智富策略》

管理观念
17／用人要看诚信、聪明和活力。但若没有诚信，这个人的聪明和活力会毁了你／《看见价值》
18／我们不希望与让人不敢恭维的经理人共事，无论他们的公司多么吸引人。我们不可能与坏人达成好的交易／《巴菲特胜券在握2》
19／判断美国企业是否真的有意自我改革时，执行长的待遇仍是检验的准则／《巴菲特胜券在握2》
20／诺亚并不是在已经下大雨的时候，才开始建造方舟／《巴菲特胜券在握2》
21／真正优秀的企业管理者不会在某天早晨起床时，才决定『今天我要削减成本。』就像他不会在某天起床后，才忽然决定要开始呼吸一样／《看见价值》
22／如果我不在的话，我们的业务还是继续，所以我人到底在哪，根本不重要／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
23／好的经理人实在难得，只因为年岁增长一岁就让他们走，这我实在负担不起／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
24／我会挑选每一个跟我一起工作的人，这确实是最重要的因素，对于我不喜欢或不欣赏的人，我就不会和他互动／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
25／亏了钱的公司，我还会通情达理；但损及公司名誉，我就会残酷无情／《看见价值》

人生哲学
26／就某种程度而言，金钱有时候让你生活在比较有趣的环境中。但金钱无法改变的是，有多少人爱你，或你有多健康／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
27／建立名誉要20年时间，破坏名誉只要5分钟。如果你能想到这点，做起事来就会不一样／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
28／跟比你优秀的人交往，你也会变得更好。跟另一种人交往，你就开始每下愈况／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
29／我们从来不往回看。去懊悔当时没有做什么事没意义、也无济于事的，因为未来还有那么多事要做。人只能往前看／《看见价值》
30／你要设法跨过『一呎高的门槛』，而不是学习非凡的技能，想要一举跨过七呎高的门槛／《巴菲特的24个智富策略》
31／到头来，我总是相信自己的眼睛，而不是他人的／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
32／我希望有能力解释自己为什么会犯错──这代表我只做自己完全了解的事情／《看见价值》
33／习惯都是在不知不觉中养成的，养成之后就很难改／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
34／得来全不费工夫的事，不做也罢／《股市大亨开讲：华伦．巴菲特点石成金的智慧》
35／我一次只选择一种行业，并且培养6种专业知识。我现在不会接受任何行业的传统看法，我会自己好好想一遍／《巴菲特开讲─人生财富最重要的六堂课》
36／如果你在小事上缺乏纪律，在大事上也会一样／《看见价值》

至简的投资之道才会成功

很多投资者应该都听过这样一句话：“我们的投资理念非常简单，真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。”崇尚保守的价值投资哲学，意味着只作简单的投资。价值投资者坚信：简单的就是美好的，越简单，越不平凡。他们愿意永远坚持简单的逻辑、简单的思维，致力于寻找简单中的不平凡，并且总是要求自己更保守、更苛刻、更简单。

价值投资特彆强调对投资对象要有充分的理解。投资者不应该投资于那些自己不能理解的投资对象，不应该使用那些自己不能理解的投资工具。因为任何人都没有能力对其不理解的东西做出正确的判断。说到人类理解力与判断力这个哲学话题，有一个简单的定律：越是简单越容易理解，对越容易理解的事物越容易做出正确的判断。投资方法与工具的简单，使得投资者易于掌握；投资对象的简单，使得简单的投资成为可能。简单与价值投资的相关性不仅仅限于对投资对象的要求，即不仅仅投资对象是简单的，投资本身也应该是简单的。

最简单的也往往最能持久。简单，方方面面维持成本就越低，付出就越少。複杂意味着不易理解、不确定性多、风险大、成本高。跟複杂相比，简单意味着风险小，不确定性少，容易理解。简单才能聚焦、专注，才能重覆。越简单的投资也越省时间、越省钱。

如何才能做到简单呢？老子的建议是做减法，对多余的、複杂的损之又损。英国哲学家奥康姆的建议是用他的奥康姆剃刀把多余的、不必要的东西全部剃除。剪掉剃掉的越多，剩下的就越简。麦当劳连锁经营模式的创立者雷•克罗克(Ray Kroc)说，要让自己的商业模式既简约又愚拙(keep it simple and stupid)。有能力化繁複为简约、若愚守拙，才是大智慧。

这个世界上喜欢简约的人少，喜欢複杂的人多，大家总以为複杂高于简约，实际上，简单是比複杂更高的境界。如达文西所发现的：简是终极的精(Simplicity is the ultimate sophistication)。在投资界，口谈大道至简的人士很多，实践大道至简的人士很少。很多人把大道至简的观念挂在嘴上，很少有人愿意真的去追随至简的价值投资之道。常有专业投资人员把投资变得过于複杂，以炫耀其专业技能和证明高收费的必要。甚至个体投资者都喜欢避开简单，纠缠複杂，总觉得不複杂，心里就不踏实，似乎越複杂越安全。也许是由于践行简约难度太大，所以多数人被迫选择複杂。正如十九世纪美国伟大的浪漫主义诗人朗费罗说，最高的卓越是简约(The supreme excellence is simplicity)。可以想象，能达到简约境界的卓越絶非易事。

成功往往是从一个想法开始的。成功的想法都是简单的，複杂到没有人能懂的想法很难成功。成功就是将複杂的事情简约化，而后将简约的事情重覆做。成功的天平往往向那些善于化繁为简的投资者倾斜。成功的投资，就是选定一套简单的正确的方法，长期坚持下去，不随大流，不怕寂寞。

通常而言，投资成功的关键在于投资于一个成功的公司。而成功的公司，其商业模式必须简单易懂，其産品必须简单易卖，简单好用，就像喝可乐、饮啤酒、抽香烟那样。如果投资对象在商业模式上很複杂，这就会增加企业本身在未来经营上的不确定性，而且也不利于投资者对该企业做出正确的判断和理解。

至简的投资之道不是非常複杂，而是非常简单：这就是寻找业务简单的业务模式、简单的经营方式、简单的産品的优秀长青公司，以合理的价格买入并长期持有。最简单的投资就是捡钱。大家可能听过这句话：“我只跨越半米的栏杆，而不寻求跨越更高的栏杆。”但凡複杂繁琐程度超过捡钱或难度超过跨越半米的栏杆，就应该知繁而退、知难而退，无所作为。

美国投资者罗杰斯说过：在证券市场赚钱其实很简单，我一直要等到钱堆在角落裡，我所要做的仅仅是走过去拾起那些钱，在此期间我什麽事也不做。投资的最高境界是等着财富在某个角落堆积如山，然后你合法地、正当地把它拾走，你只是一个收集者。这一捡钱的场面貌似神话，却是实实在在发生的。假如你在牛市的时候潜心研究并瞄准好优质的资産，当熊市袭来的时候，投资者像旅鼠一样落荒而逃，弃下的廉价资産遍地都是，其中也不乏优质资産。这便是价值投资者出击捡钱的时候。

能看透複杂是聪明，能在此基础上做到简单是智慧。伟大的投资家都是高明的简化家，能够神奇地化繁为简。聪明的人能够把简单变成複杂，而智者才能让複杂回归简单。甚至在一切事业中，能够做到化繁为简，才是真正成功的开始。如果複杂跟简约进行竞赛，最终胜出的一定是简约。美国哲学家爱默生说过：“没有什麽比伟大更简约，的确，能简约就伟大。”

助你成为百万富翁的10句箴言

1.不要光盯着钱看

　　 　　百万富翁每天平均只花六分钟在个人理财上。他们有更好的事情要做。

　　 2.创新思维

　　 　　创新的想法可以致富。哪里有适合你独特天赋的独特机会，就到哪里去。不要勉强适应，走你自己的路。

　　 3.始终积极向上

　　 　　积极心态带来成功。“如果有两个士兵，其中一个受过世界上所有的生存训练但心态消极，另一个只受过很少训练但心态积极，我担保一定是那个心态积极的士兵成功走出危险的森林。”

　　 4.别做自己讨厌的事

　　 　　许多人苟活在平静的绝望中，从事着他们厌恶的工作，等待退休。“确定什么事情是你不喜欢做的，然后停掉它。”

　　 5.做自己喜欢做的事

　　 　　跟随你的天赐之福；跟着兴趣走，钱自然会来。如果你有足够的创造力，能够选择一个理想的职业，你就能够取得极大的成功。杰出的百万富翁是那些选择了他们喜欢的事业的人。

　　 6.找到“真实的自己”

　　 　　从事不适合自己的工作会令人疲劳、紧张，效率低下，表现不佳。你需要找到真实的自己并与之保持一致。找到真实的自我，然后努力去实现自我，永远不要回头。

　　 7.投资“自己的公司”

替别人打工累了吗？你可以自己创业。大多数百万富翁都是为自己工作，积累自己的财富。

　　 8.富有激情

　　 　　做一个有信仰的人，倾听内心深处的呼唤。“跟随天赐之福，你就会收获幸福，不管有没有钱。而追逐金钱，你可能会失去它，最后一无所有。”

　　 9.活在当下

　　 　　沃伦-巴菲特每天“跳着踢踏舞”去工作。他曾经告诉一群内布拉斯加大学的学生，“我每天起床后都有机会做我最爱做的事，天天如此。如果你们想从我这儿学到什么，这是我能给你们的最佳建议。”接受这个建议吧。我们都要活在当下，尽情尽兴地过好每一天。

　　 10.改变世界

　　 　　这也许是成为百万富翁的关键秘密，即使你现在还没什么钱：我们都有一些日常的压力，它要求我们在爱人、家庭和客户、老板之间，在我们今天的小世界和我们的未来之间找到平衡。百万富翁梦想使这个世界变得更好，他们心中有一个对所有人来说都更好的明天。他们喜欢帮助别人，在精神上和金钱上同时富有。发现你生命的真正意义，超越你自己。你也能够成为一个百万富翁并改变世界。

油棕成熟时的造王者－CB工业产品（CBIP，７０７６，主板工业股）

CB工业产品（CBIP，７０７６，主板工业股）的油较厂建设业务蒸蒸日上，合约拿不停，同时股价从２０１０年开始往上升，至今未见疲态。公司合约稳健和积极回馈股东是推动股价的两大因素，但另一方面，该公司已在部署扩展至种植业，种植地面积庞大，待５年后油棕成熟收成时，长期前景备受看好。

任凭在印尼拥有３万至４万公顷的种植地，加上在国内和贸易风种植（TWSPLNT，６３２７，主板种植股）联营种植公司，CB工业瞄准种植业务可在５年内达至国内中型种植公司的规模。这些面积庞大的种植地目前正待开发，５年全面种植后，这些油棕树从成熟至重新翻种期将长达２０年，这期间可带来稳定收益。加上自身从事油较厂的专业，其棕油的榨取率将会相当理想。

伴随著公司快速成长，CB工业产品也积极回馈股东。今年３月先是１送１红股进行除权，然后４月宣布脱售两家子公司后获得的资金，以每股３０仙作为特别股息派出。在５月份公布２０１２年第一季（截止３月３１日止）业绩时，该公司先派了１０仙股息。在过去两年的一般股息稳定在１０仙水平。

现在CBIP的股价２.５８令吉（６月２２日），过去全年的每股盈利（EPS）３９仙（红股除权后），CB工业产品的本益比仍然只有６倍，显示公司盈利成长跑赢股价涨幅，因此盈利对股价的估值廉宜。

合约稳健是推动CB工业产品股价因素之一。踏入６月以来，该公司不断得到新合约，而且合约都来自大集团如新加坡丰益集团（Wilmar）和森那美集团（Sime Darby）。此外，在本月将种植子公司环球投资控股（FGVH）挂牌的联邦土地发展局（Felda），也是大客户之一。从２０００年至２０１１年间，CB工业产品总共替我国和印尼的种植公司建造了９５座油较厂，其中最大的单一客户，是联邦土地发展局的１０座工厂。

CB工业产品手上未入帐的油较厂合约已增加至４.４亿令吉。每股盈利的平均年复率增长为３０％，表现敖人！保守估计以１５％年增长计算，内在价值为RM ６.１３。

注：本文不是一项买卖建议，读者在买卖相关股项应先咨询过自身的证券投资顾问！

启顺造纸业（NTPM，５０６６，主板消费股）到底值多少？

启顺造纸业（NTPM，５０６６，主板消费股）的净利连续８个季度滑落，公司管理层已推出２个措施来防止净利持续走底。２个措施是提高产品售价，及通过新产房增加产量。启顺造纸业管理层表示，原料成本高居不下是赚幅被侵蚀的根源，因此，该集团不得不考虑调高纸巾产品价格，把成本转嫁出去。另外，管理层透露，位于彭亨文东的工厂已在５月开始投入生产，带来额外的收入。因此，他们期待启顺造纸业２０１３财政年的净利表现，能够获得显著改善。

如何降低成本压力，已成为困扰启顺造纸业的最敕手问题。管理层称，纸巾起价势在必行，否则原料与营运成本将进一步侵蚀该集团的赚幅。启顺造纸业上一次的涨价行动需追溯至２０１０年１１月，涨幅介于５％至１０％。目前，启顺造纸业的纸巾品牌包括PREMIER、ROYAL GOLD和Cutie，都是家喻户晓的品牌。根据２０１１财政年的常年报告，PREMIER和ROYAL GOLD的市场占有率高居第一和第二。管理层坦言，他们向来倾向于通过控制成本来换取最大的经济效益，例如调整原料组合，但这一招已经行不通。公司以往会根据原料价格决定原料的使用比例，即纸浆和废纸，反之亦然。不过，如今这两种原料的价格皆同步走高，公司没有其他的选择。

据了解，虽然启顺造纸业已经在今年１月收购了彭亨的造纸工厂，但没有马上启用，因为还需进行一些装修工程和机器维修的工作。这家工厂目前已开始营运，将对该集团的营业额作出贡献。启顺造纸业是在２０１１年７月６日宣布，通过旗下的NTPM纸厂（文东）私人有限公司，向友联纸厂（Union Paper Industries)私人有限公司买下位于彭亨文东的造纸厂，收购成本为２０００万令吉。这家工厂拥有２条生产线，每天能够生产２５公吨的厕纸。收购上述造纸厂是一石二鸟的举动，不但能够解决本身产能不足的问题，也能进一步巩固PREMIER品牌在纸巾市场的领先地位。友联纸厂乃启顺造纸业的竞争对手之一，在Klassy和Plum Blossom两大品牌下，生产面纸、厨房巾、卫生纸和餐巾等。根据买卖协议，这２个品牌皆归启顺造纸业所有。启顺造纸业有３种选择，第一，继续采用这两个品牌，但市场定位或产品系列必须作出调整。第二，把这两个品牌转售于第３方，可以获得一次性的收入。第三，保留这两个品牌，既不采用亦不转让。启顺造纸业现有的３大纸巾品牌几乎涵盖所有的客户群，无须纳入其他新品牌，同时亦能避免旗下品牌展开相互间的竞争，所以不采用上述品牌的可能性比较高。

无论如何，管理层透露，他们在２０１２财政年或许只会把净利的５０％，拿来当股息派发给股东。去年的派息率为６２％，依此判断今年的每股股息或会减少，这可能会引起投资者的不满而抛售持股，股价在２０１２年下跌就在所难免。面对成本压力的NTPM，相信可以渡过这次的考验，因NTPM的产品已深入民心，即便涨价，也不会有太大的影响。我本人给予NTPM进场目标价为０.４４５，考量大环境的不景气，NTPM的内在价值给予保守估算５％成长的话，内在价值应有０.７３。

注：本问只供参考，并不是一项买卖建议，读者若要买进本文述说的股票，应先询问过自身的股票经济人！

全球富豪每天都在实践的9个法则

不做输不起的投资
投资人犯下最不可原谅的错误，就是设定获利的上限，却坐视亏损不断扩大。
——投资大师安德烈.科斯托兰尼

购买价值被低估的资产股
发掘资产股的机会到处都有，而拥有资产的公司也要会运用才行，其余需要的就是“耐心”。
——投资大师彼得·林区

对新趋势保持高度热情
我总是从阅读中培养好奇心，如果你愿意花时间大量阅读，你会得到更多宝贵的东西。
——股神华伦·巴菲特

只做懂的事不赚潮流财
只投资自己了解的领域，在没有彻底了解前，宁可什么都不做。
——投资大师吉姆·罗杰斯

在逆境中学习成长
不论失败几次都不气馁地持续挑战。重点在于尝试，失败九次，就有九次经验。
——日本首富柳井正

出口的话重若泰山
一个人要修养成被尊敬的人格，需要长时间地被人信任，但要人格破产，只需做错一件事。
——台塑集团创办人王永庆

保持热情再有钱也不忘初衷
人愈有成就，愈要有感恩和回馈社会的心，今世的成功是前世的修为。
——长荣集团总裁张荣发

把梦想当成财富的驱动力
我们来到世间，就是为了要在宇宙中留下不朽的印记。
——苹果电脑创办人贾伯斯

守住地产
就是守住财富
有钱就要往土地里堆，尽管现在是块废地，但房地产的价值是超乎想像的。
——宏泰集团董事长林堉璘

股市与经济不稳定应该投资什么股？

一般上，人只有在失落时才会发现最好的选择。相同的，在经济不景气和股市低迷时，投资在消费类股：衣、食、日常用品的公司最恰当！其中，我们可以在市场的烟霾中看到散发光芒的巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费股）。

股市不稳定，再加上大资本股的涨幅有限，因此市场把焦点放在中资本股，而消费股正是受看好的股项。巴迪尼集团的业绩向来良好。除了营业额每年都增长，该集团２００５至２０１１财政年净利复合成长率（CAGR）为25.52％。从该集团的业绩表现来看，即使是美国金融风暴爆发期间（０８／０９年），起净利仍不受阻碍，持续往上攀升，因而让该股成为马股中的抗跌股。

巴迪尼自去年９月２６日因为欧债问题一度下挫至0.82令吉之后，就逐步回弹，而这步伐仍延续至今。此外，该股更在４月２７日（周五）冲上1.70令吉，创历史新高水平。

今年将是巴迪尼相当积极的一年，该集团预计在今年开设10家分店，其中4家已在２０１２财政年首半年开幕，后半年将有另外6家分店开设，品牌专卖店（Brands Outlet）和概念店（Concept Stores）各占3家。除了扩展活动，预计该集团的２０１３财政年销售将受到从２０１２年６月１５日至９月２日举办的大马大型促销活动（Mega Sale）所带动。除了国内业务之外，该集团有意向外发展。在新加坡上市的时尚品牌分销公司FJ Benjamin，已向巴迪尼表示有兴趣在印尼特许经营Vincci品牌。上述的商谈仍在初步的阶段，一旦交易成功，巴迪尼在扩展海外业务上将有很大突破。

去年４月，大马土著企业家丹斯里赛莫达所持有的Puncak Bestari私人有限公司，全数脱售巴迪尼的１亿７９２５万９９８０股或27.25％股权，正式退出该集团。之后，巴迪尼执行董事陈贵兴表示，这批股权已转售给数位买主，包括国民投资机构（PNB）、土著信托基金，以及２０２０宏愿信托基金。去年入股的都是政府关联的大型机构投资者，这理所当然会提高投资者的兴趣和信心。

该股的成交量在２０１１年至今有大幅升增的趋势。在２０１１年以前，其每日平均成交量仅达接近１０万股；自引进新的机构投资者之后，２０１１年按年每日平均有８４万股。从年头至今，平均每日成交量进一步增至２０１万股，比２０１１年还高出138％，说明交易量明显升增。另一方面，巴迪尼的市值目前刚好超过１０亿大关，达１０亿３９４９万令吉，会挑起更多机构投资者的兴趣。因为大型机构投资者一般上只准投资在市值１０亿令吉以上的股票。

依照PADINI现在的上升趋势，升破RM2.00应该不难，但我本人并不希望它一直上升，因为这亦也减少我增加持股的机会。只要成功建立根基，PADINI就能持续发光发热，拥有成长型潜能的PADINI可以走多远呢？我们视目以待吧！

注：本文不是一项买卖建议，只提供参考，读者在买卖前应咨询自己的投资顾问或经纪人。