炒风太旺，买进基本面不良的公司将面临非常大的风险。

新冠肺炎 (COVID-19) 带来的金融压力尚未了结，投资人却似乎不够警觉，现在是时候收手，别再买进脱离基本面的股票了。当前已经浮现许多「令人忧心的迹象」，投资人的警觉程度显然不足。亏损的公司（仙股）可以上涨超过100%，仅仅是因为有所谓的“好消息”，切忌考量炒家背后的目的啊，即便做了充足的研究，买进基本面不好的公司，建议不要超过你资本的20%。

与其买进估值已经和企业经营与经济基本面严重脱钩的资产，投资人应该思考手中资产的复甦价值。「新手」投资者今年大量的进场不断推高股价，我认为这种最糟情况并不会发生的想法，让众多投资人愈来愈自满。打比方在手套股上涨的时候，新手买入手套股的call warrant 赚到差价是很容易的，在4-5月期间，即便在6-7月的时候，但我需要警示的是投资人其实在买入call/put warrant的时候，其实是在和相关issue此warrant的投资银行在做对赌，某些财力雄厚的投行甚至握有不少手套股母股的大量股权，所以不排除他们拥有可以操控母股起落的能耐。所以，大家务必要小心在作出相关的交易。

许多散户仍看好风险资产，这也就推升了泡沫的可能性。专业投资人却一面提高现金部位，以执行「双重投资策略」。这些专家把资金预留给为基本面坚实的企业，等价格划算的时候买进；专家也保留资金在手，等待打折扣的可能性，我个人觉得现在即便有好的投资标，可以适量的运用50%资金做部署，另外的50%等待或预防连锁效应的崩盘发生是一个很好的策略。因为市场是不易预测走向的，尤其现在各国政府陆续出台刺激经济的方案。即便市场最终没有带来很大的下跌，我们也有一半的资金为我们增值，如果崩盘发生又让我们可以捡便宜的机会，在未来我们的回酬也就相对的更高。

流动性带动的股市涨势具有诱人的吸引力，但往往导致投资人过度涉险，而这一回将是散户首当其衝。不良基本面的公司始终会呈现在股价上，那个时候是我不想看到的画面，投资人还是量力而为，避免血流成河。


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suBSub Yap

股市风云变色抢先机

大约隔了11天本人没有发放新帖和研究了，为什么选择今天写呢？因为今天是6月18号，也就是MCO 开始的第一天到现在算上是3个月了。在这11天本人发现一些现象所以深入研究马来西亚的股指和30大指数成分股。

其中发现了大部分的指数股已经呈现了死亡交叉形态，KLCI index也在6月16号以后出现死亡交叉，距离上一次已经是2月24号的时候，也是国盟政府后门上任的时候。这意味着什么呢？很显然股市大方向下跌的概率自然占上风。

我们先来逻辑推理，mco 期间没有万字lottery 开彩，赌场也暂停营业，也让许多老板或打工族乖乖坐在家里，除了偷偷打麻将消遣，或许就是看股市和买卖股票就成了新的形态。

马来西亚过往历史新高的76亿成交量是在2014年8月20号出现，而今年2020年5月13号首次突破历史新高至95亿的成交量，接下来短短几天又突破了刚刚的历史新高的成交量到达112亿惊人的数目。我们大马的股市成交量突破了新高和破百亿的成交量。显然散户和大户集体贡献了不少，三个月过去了，用心研究你会发现买盘似乎缺乏了不少动力，为什么呢？原因可能很简单，因为短期交易的散户和新手似乎被套牢了，大部分这样的投资交易人不太懂得怎么止损。自然的，大户也不会平白无故的协助推升股市，因为市场充拆着对第二波疫情的恐慌情绪，所以最大的可能性也就自然是套利离场了。

再看看不少上市公司推迟公布第一季的业绩报告到6月才公布，大部分公司的业绩受疫情影响在所难免，这也会促使股市急剧下滑。经济基本面与股市背离已经是一个不争的真相，什么时候会回归到基本面呢？似乎也没有什么利好因素可以再让股市节节攀升了。全球的数据显示第二波疫情冲击已经是再所难免了。有相关数据显示一些企业甚至挨不过第二季和第三季，一旦发生，骨牌效应般的力量或许就会发生。

大家不能不注意这个情况，建议大家现在开始至少准备50-70%的资金，不好全副身家在股市啊，不然后果不堪设想。


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suBSub Yap

上一回写关于云顶和云顶大马的帖似乎带来了很大的回响，所以本人决定根据这些回响作出回应。

首先，有部分人明显就是握有上述两家公司的股票，根据我提出来的数据与分析似乎跟他们的想法是有出路的。所以，反应很激烈难免。但呢，我想说的是，如果你身为投资人，有任何人的研究看法与你有出路，你是否有想过去检视你再买入以前的分析？这是一次再次确认你的投资决策有没有误的时刻，而不是一味的攻击对方。任何人的投资和分析可以是客观和带来理性参考的。

现在我们回到主题的源头，是什么因素让云顶和云顶大马冲击那么大？很显然就是新冠性肺炎导致全球经济步入衰退的泥泞。那么作为投资人是否再买入该公司，应该分析此次疫情对公司的冲击有多大？云顶虽然不只是赌场的生意，也有酒店和主题乐园。试想想即便接下来可以正常营业，它复苏的时间需要多长？如果在今年内有疫苗出现，或许对这家公司的复苏会缩短，但如果拖到明年。投资者就要担心公司的财务状况是否可以顶过此次危机了。

我本人是建议，在还没有买进前就要作出最坏的打算，尤其是云顶身为娱乐与休闲业者是此次的疫情最大受害者。并不是此时只能买进净现金公司，而是对比2008年的金融危机与现在的疫情导致经济衰退2020年危机有什么差别？很明显此次的危机冲击实体经济非常严重，如果投资的公司没有充分的现金顶过此次危机，倒闭的可能性是有的。你们可以从身边的人或网络搜寻到，不难发现接下来第二季后，将面临倒闭潮。

云顶接下来的对策自然是裁员和关闭一些门店和赌场来减少支出，或售卖资产来偿还债务减少负担。崇观整个世界经济局面，娱乐业和航空业即便能顶过危机，也必然需要3年以上才可以回到疫情前的正常水平。

我发现很多投资者并不知道自己本身是不是真正的投资者，投资是什么？投资是经过深入研究后，不管是数据和前景都是正向的，也就是说有胜算有把握，那才可以归类为“投资”。反之，你没有充分的把握与胜算，那就是“投机” 就是“赌博”。

如果云顶是你觉得非常有胜算的“投资”，请提出相关数据和未来前景（必然也需要通过疫情的考验）的相关看法。我们很乐意看见持相反意见的分享，但要有逻辑的数据和推理。不好变成博弈，有博弈的心态就证明你对自己的投资没有把握，那就是“恼羞成怒了”。


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suBSub

云顶和云顶大马是否在疫情当前值得长期投资?

今天我们就来探讨这两个股项，疫情当前相信很多人都知道娱乐休闲行业的冲击是最大的，那么这次的危机到底对云顶双雄影响有多大呢？
 
云顶（GENTING，3182，主板消费股）和子公司云顶大马（GENM，4715，主板消费股）在5月21号，双双公布由盈转亏的2020财政年首季（截至3月31日止）业绩表现，主因是疫情爆发导致业务停摆。云顶首季按年净亏损1亿3232万令吉；营业额也按年下挫26.26%，至41亿零922万令吉。而云顶大马则按年净亏损4亿1796万令吉；营业额则按年锐减28.50%，至19亿5587万令吉。

云顶发文告指出，在疫情冲击大，云顶旗下业务将面临重大挑战。其中云顶大马管理层也预期该公司今年的业绩表现将受到影响。尽管如此，云顶大马也采取一系列成本控制措施，包括减薪和削减相关成本开销，以及取消或推迟非必要支出。同时，云顶大马也采取严格的卫生和预防措施，确保员工和游客的安全，以便为复兴做准备。大马、新加坡与美国等实施限制行动令，赌场一律暂停营业，使云顶与云顶大马首当其冲。我国是从3月18日起实施行动管制令，并延长至6月9日，意味著云顶大马的第2季业绩会面对更严重挫折。

试想想云顶的业绩报告是1月至3月21号止，云顶是3月18号才停业的，也就是说停业两个星期左右，营运两个月半却无法盖过两个星期停业的开销，这证明了两家公司面临两大困境。一、公司的营运成本太高。二、公司的净利润太低。

现在我们来看看两家公司面对疫情，到底公司的现金流能顶多久呢？我们先谈谈云顶，云顶每季度的需付贷款利息是2亿6千1百万令吉，公司的现金与流动资金大约393亿2512万令吉，表面上看的话是可以顶很多年，但是不要忘了那只是利息的层面，一旦公司持续的亏损几个季度，相信银行就会开始追加追讨公司还适当的借贷母金，云顶的负债高达388亿3821万令吉。这个时候即便云顶有足够的现金流来填补负债，但现金将会减少到4亿多。

现在我们看看云顶大马的财务数据，云顶大马的每个季度需付利息为8千534万令吉，云顶大马的现金与流动资金大约75亿4千128万令吉，同样的问题表面上看可以顶几年，但别忘了云顶大马是净负债公司，负债高达108亿7215万令吉，也就是说即便公司用所有现金偿还贷款，公司还欠了一屁股债。

看看云顶集团的掌驼人有可能的作出的紧急应对危机的方案，相信就是裁员了。消息人士称，云顶马来西亚（Genting Malaysia Bhd）据信已向员工宣布，该赌场集团需要进行前所未有的大规模裁员。一名消息人士透露：“他们将裁减约2万名员工的约10至20%。”根据该集团最新的年度报告，云顶马来西亚在全球共有2万名员工。

这家赌场营运商在过去的50年渡过数次严重的经济低迷，但未能在全球爆发的新型冠状病毒肺炎疫情中幸免，疫情导致旗下所有赌场关闭。营运关闭了超过两个月，预计将对云顶马来西亚造成沉重打击。

看了以上的分析，可否投资相信大家心里有数。MCO开始前，本人听到一些股票经济人大力推荐云顶的股票作为长线投资，理由尽然是云顶是大马唯一拥有赌场执照的公司，它是不会倒的，然后告诉客户说这是10年一次的投资机会。但我想说，10年一次的金融重整固然没有错，也是一个很好投资赚钱的机会，但大家应该还记得2008年雷曼兄弟倒闭事件吧？以往乐观的投资者会认为“大到不能倒的公司是不会倒闭的”，但雷曼兄弟事件后，相信已经打破了不少投资者的思维。我希望借由此帖告诉大家不要太过相信别人或股票经济人说什么股可以买就贸然进场，请自行作出研究和分析以为自己的投资负上责任，因为很多时候你并不知道他给你投资建议是否有自己的私心，是自己买了很多需要人一起陪同壮胆呢？还是别有居心的想要套现离场让你接他的票？时间会证明一切，但我希望投资者可以用心研究分析作出有利的投资决策，少走冤枉路！


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suBSub

如何了解價值投資心法？你該收藏巴菲特25句名言

在價值投資領域，人們第一直覺想到的便是股神巴菲特 (Warren Buffett)，這位「奧瑪哈先知」藉由價值投資策略以及他的紀律與觀點，讓他成為世界富豪，淨資產達 740 億美元，而怎麼樣的投資心法與紀律讓他有今天的成就，下文的 25 個巴菲特名言，將能略知一二：

1. 投資你信任的公司 : 以合理的價格買好公司的股票比用便宜的價格買普通的公司來的好。 — 1989 年，致股東的一封信
2. 價格不等於價值 : 實際花費的價格不一定有相同價值。 — 2008 年，致股東的一封信
3. 名譽將會左右一切 : 建立聲譽可能要 20 年以上，然而碰壞他只要 5 分鐘，因此請三思而後行。 — 2017 年，CNBC 轉訪
4. 對所有事抱持懷疑 : 買賣哲學很簡單，在別人貪婪時恐懼，而在別人恐懼惕時貪婪。 — 2011 年，紐約時報轉訪
5. 不要投資於不了解的事物 : 重要的是要了解你知道什麼，了解你不知道什麼。— 2011 年， Haaretz
6. 不要與不信任的人做生意 : 不要和一個壞人打交道。— 2019 年，CNBC 訪談
7. 除非股票被低估，否則不要購買 : 只在認為便宜時購買。 — 1991 年，巴黎聖母院演講 
8. 價格下跌是加碼的好機會 : 無論是襪子還是股票，我都喜歡在價格下跌時購買優質商品。 — 2009 年，致股東的一封信
9. 未來永遠不確定 : 不確定性是長期價值投資者的朋友。 — 1979 年，富比士
10. 併購的買方多數會遇到不好的驚喜 : 就像結婚一樣，收購後才會發現不符預期與失望。— 2016 年，致股東的一封信
11. 請忽略股價的短期波動 : 巴菲特堅信，日常投資者的資金將存放在指數基金而不是個人股票中；華爾街靠快速流動賺錢，您因不流動而賺錢。”— 1998 年，佛羅里達大學學術討論會
12. 必要時請使用水桶而非湯匙 : 每隔十年左右，烏雲將籠罩經濟的天空，這個時候也會驟降一場黃金雨，當這種事情發生時，你必須扛著浴缸衝出去，而不是帶一把湯匙。— 2016 年，致股東的一封信
13. 盡可能抓住機會 : 不要放棄今天吸引人的東西，因為您認為明天會發現更好的東西。— 2009 年，哥倫比亞大學演講
14. 保持頭腦冷靜 : 當市場多數行為越愚蠢，有條理的投資人機會就越大。 — 2003 年，《聰明的投資者》前言
15. 在困難時期，贏家和輸家就會顯現 :  潮水退了才知道誰沒穿褲子 — 2003 年，致股東的一封信
16. 廣讀與深思 : 巴菲特 8 成時間都花在閱讀和思考上， 考慮投資的最佳方法是在一個沒有其他人的房間裡進行思考，如果那不起作用，那麼別的什麼也不會起作用。 — 1998 年，佛羅里達大學學術討論會
17. 知識比高智商更有成功價值 : 我們所做的並不超出任何其他人的能力。我對投資的管理方式與我的感覺相同：不必為了取得非凡的業績而做非凡的事情。 — 1988 年， Fortune
18. 下賭注，但要認真專注的下賭注 : 投資的第一規則永遠不會虧錢，第 2 條規則永遠不會忘記第 1 條規則。— 2017 年， Fortune
19. 尋找董事的訣竅 : 在尋找董事時，CEO 不會尋找兇猛的公牛，而是可以馴養的可卡獵犬 — 2019 年，致股東的一封信
20. 對於投資者來說，最重要的素質是素養，而不是智商 : 根據以往訓練過新進的碩士學歷的員工的經驗可以發現，新狗變不出老把戲。 — 1988 年，致股東的一封信
21. 巴菲特相信美國的實力，不要考驗美國人的創造力 : 自 1776 年以來，與美國對賭一直是一個錯誤。— 2011 年，CNBC
22. 由儉入奢易，由奢入儉難 : 巴菲特以節儉著稱，自 1958 年以來就一直住在同一所房子裡 — 2012 年，CBS
23. 巴菲特希望他的孩子為社會做出貢獻 : 一個非常有錢的人應該讓他的孩子有足夠的錢去做任何事情，但非無所事事。— 2006 年 Fortune
24. 巴菲特將他一生其 99％以上的財富捐獻給慈善事業 : 我的財富由美國、一些幸運的基因和復利的所組成。— 2006 年，The Giving Pledge
25. 一個人的最大資產就是他或她自己 : “最好的投資就是您自己，沒有什麼可以比擬的。 — 2013 年，喬治亞理工學院校友雜誌

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买高股息股、净现金公司来度过寒冬！

相信很多人在这轮牛转熊的股市亏的亏，住套房的住套房，等待进场机会的投资者相信也不是少数。

今天我们要探讨的是，买什么股能度过这次的危机呢？很多人会说危机就是转机，那么这个时候就是考验我们洞察力的时候。不少股市老前辈都知道高股息股具备抗跌的优势，但有一点不能不注意的就是，你所买的高股息公司，具备给于同等于去年派发股息的数目吗？

因为这次的疫情造成多国的经济瘫痪和有机率进入衰退。所以不能只是参考往年公司给于股息的数目而判定今年会给出的股息，因为许多公司也会有危机意识，而选择保持现金以应对恶劣的经商环境。所以在寇选投资标的时候，参考股息高低的时候，也需要注意派发跟往年一样的概率又有多少，这个时候净现金公司会派跟往年一样的股息的公司概率就比较高了。

高股息一般上，我们是参考定期存款利率的双倍以上，所以我们可以选择大约6%以上周息率的公司，然后去看这家公司是否是净现金公司。计算方式是，把公司所有的现金和流动资金总和加起来减掉所有的银行债务，如果是正值，那么就是一家净现金公司了，反之就是净负债公司。

这里我给大家提供参考的一些投资标 （全全以今天14/04/2020现在12：30分的休市价而得出周息率）：

WELLCALL (周息率7.2%)
POHUAT (周息率8.2%)
LIIHEN (周息率7.4%)
HOMERIZ (周息率6.2%)
MAHSING (周息率11%)


#本文提供的资料和分析存属分享并不是一项买卖建议读者若依赖本文的参考建议先咨询过自身的投资顾问或经纪人。

巴菲特專訪：一文看懂8大摘要

巴菲特：武漢病毒並未改變長期前景（圖片：AFP）

 

巴菲特專訪武漢肺炎病毒新冠

因武漢肺炎疫情擴散全球，週一 (24 日) 美股重挫，巴菲特當日接受專訪也提到了對此波疫情與股市的看法，以及其他投資觀點。

以下摘要：

1. 長期前景未因武漢病毒而改變

由於武漢病毒爆發，引起市場擔心全球成長放緩，但巴菲特稱他的長期前景沒有改變。
「我們應該買進企業來持有 20 年或 30 年，我們整體買或部分買，我們認為其 20 年和 30 年的前景並未因武漢病毒而改變。」

巴菲特認為，武漢病毒不應該影響投資人的決策。「這是很可怕的東西，但我不認為投資者應該因此改變操作。」他提到波克夏年度股東會將在 5 月 2 日舉行，屆時武漢病毒應該會有「非常好」的衝擊。

2. 巴菲特與「科學顧問」比爾蓋茲聊過武漢病毒

巴菲特表示，他與比爾蓋茲曾談過做些什麼來遏制該病毒的傳播和衝擊。「現在他們希望獲得是通用的流感疫苗，但這還有很長的路，這並非不可能，我前幾天跟比爾蓋茲聊過，他看好實現這種通用疫苗的長期前景。」

3. 直接收購企業是「溢價」做法

波克夏向來以收購整個企業聞名，但近來波克夏卻偏好購買企業的股票，而不是整個實體，巴菲特表示，「直接買下整個企業是相當溢價的做法，部分溢價是因為你可以用很便宜的價格借錢來買進這些企業。」

4. 公債殖利率大降是「非常情況」

10 年期公債殖利率下降至 2016 年 7 月以來最低水準，巴菲特認為這情況非常異常，「在政府以每年通膨率 2% 為政策下，用 1.4% 的利率借錢給政府，這根本沒道理，政府擺明說『我們只給你 1.4% 收益率，而且收益還要課稅，同時還得假設那筆錢每年通膨折損 2% 價值，所以這是非常異常的情況。」

5. 波克夏公司很難執行庫藏股

巴菲特表示，波克夏 (BRK.A-US) 很難像其他企業那樣執行庫藏股，「因為其他企業執行庫藏股不一定會動搖市場。」、「持有波特夏股票的人主要都是想保留下來的。」

6. 蘋果是最棒的企業

蘋果 (AAPL-US) 是波克夏持股第三多的企業，僅次保險和鐵路公司。
巴菲特表示，「蘋果可能是我所知地球上最好的企業。」波克夏約持有蘋果 5.5% 股份。

7. 美國經濟仍健康，但不如半年前強勁

巴菲特認為美國經濟現在仍看起來健康，但由於全球不利因素綜合影響，已經不像半年前那樣強勁。「美國經濟仍強勁，但比 6 個月前弱一點，但那是經過廣泛範圍。企業活動減少，但那是從非常高的水位往下降。」

8. 股市重挫也好

週一開盤前，美股期指大跌，巴菲特說，「這對我們是好事。」
「好一段時間我們是股票的淨買家，大多數人都攢著錢等，他們希望市場下跌，他們應該會想用較低的價格買進。」


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