Thursday, January 24, 2013

股神巴菲特的价值投资入门易出山难

和许多的中国财富管理者一样,建信恒稳价值(基金 净值 基金吧)基金基金经理许杰也是巴菲特这位“奥马哈先知”的信徒,也和许多人一样,许杰最熟悉的投资名言是:在别人贪婪时我恐惧,在别人恐惧时我贪婪。

在许杰看来,巴菲特的价值投资绝非高深莫测,无论是普通的个体投资者还是职业的财富管理人,都能从中汲取营养。但我们在解读巴菲特时,在观察上往往将其符号化。股神巴菲特的投资理念很简单,但学起来却非常艰难。他是一个真正的投资者,是用投资而不是通过投机的办法来赚钱。具体操作上,巴菲特无非就是找到好的公司,在它被低估的时候买入并持有,投资的逻辑何其简单,而三十年复合增长率接近20%又何其惊人。尤其是管理几百亿美元的资产,穿越多次牛熊轮回,还能有这样的投资回报,我们一定要从股神的简单中看到其背后的辛苦,那份专注不是说出来的,而是实实在在做出来的。

许杰说:“巴菲特的价值投资,表面上没有门槛,但如果研究下去,就会发现入门易出山难,台阶在门里面,只有不断实践验证,对价值投资才能有深刻的体味。”而巴菲特最令许杰感慨的投资品质,是股神对自身投资理念的坚守,能够真正做到不受外界信息的干扰。“巴菲特不止一次面对着赚快钱的机会,但在关键时刻他总是能坚守价值投资的理念忍住不出手。最典型的我们可以看到在2000年美国纳斯达克的爆发期,多少基金都获得了超过100%的投资回报,但巴菲特始终没有参与以至于被外界认为股神的那一套已经过时了,但现在我们记住的却是股神的名言”只有当潮水退去的时候,我们才知道谁在裸泳“。”

在许杰看来,越是简单的法则,学习起来越是困难。从基本面出发的价值投资,总是会遇到这种或者那种的信息干扰,坚持自己的观点往往也要经历时间的煎熬。行走在坚持和退却之间,只有个中人才习得滋味。“作为基金经理,在今年年初我按照基本面分析价值,建仓某消费类股票,在半年阴跌的行情中依然保持了上涨,可以说算是向巴菲特老爷子致敬。”

对于近年来市场的变化,在许杰看来,确实境内外经济趋势都处在一个探底的过程中,而这一过程也正是机会的孕育期,在资本市场出现泥沙俱下的局面,好股票的价值自然会跌出来,这无疑给财富管理者提供了机会。

生活中的许杰喜欢游泳,在他看来游泳不仅是一项使全身的肌肉得到放松锻炼的减压运动,更重要的是,游泳和投资一样,都需要有一种坚持下去的理念。两者差别是,游泳有池壁,而投资无终点。