Monday, December 1, 2014

巴菲特7大心法面对跌市

不要乱听市场谣言

首先,股神在去年给股东的信里写道,拥有一颗真钻石的一部分,总比拥有整颗假钻石来得好,这句话用在投资上,就是应该多花时间去找值得长期投资的股票,而不应花太多时间去考虑要投入的多少钱在一只股票。

二是用长线投资的角度去选股,股神2010年的股东信里指出,他从来不会设定一个特定时间点,例如1年内的投资报酬率,以标准普尔500指数过去10年的平均年报酬率为8.14%,但如果因此去预期今年、明年或未来的某一年,能有8.14%的报酬率就非常愚蠢。

三是股神在2009年股东信里提到,其投资伙伴也是白沙公司副董事长芒格(Charlie Munger)曾给予一个强烈建议:【我最想知道的就是我会死在哪里,这样我就永远不会到那个地方。】巴菲特的意思就是,不会投资他不能评估公司前景的股票。所以,他躲过了2000年的科网股泡沫。

四是股神在2009年还表示,他永远不会听信陌生人的好心建议,大到不能倒这类说法并不可靠,当时正值金融海啸后不久,舆论大肆评论华尔街的金融机构大到不能倒,但对股神来说,这些未经过自己思考和研究的言论,是不值得相信,金融市场上别乱听谣言。

五是他在2009年提到,他情愿因为几个烂决策去付出有形的代价,而不是因为太慢做决策,而招致许多无形的代价。只要做了决定,就毫不犹疑地执行,他承认自己不是每一次做的决定都是对的,但他深信采取行动因应,是取得可能机会的关键,因此,他不理会市场短线的变动。

六是股神在2005年表示,白沙公司跟大部分投资者不同的是,白沙公司只有【进场策略】而没有【出场策略】,因为,白沙公司是买进后持有,所以,会严选能带来合理报酬的公司来投资。

股市下跌时买股票

七是股神2004年曾说过,投资者要谨记,兴奋和亏损是他们的敌人。他强调,大家应该学会在别人贪婪时恐惧,别人恐惧时要贪婪,因为他知道情绪是投资者最危险的武器,若没正确使用,结果会招来重大损失。

巴菲特表示,自己喜欢在股市下跌时买股票,而不是股价上涨时找买点,他认为试图设下买卖个股的时间都是【蠢人的游戏】,因为,做为美国最成功的投资者,巴菲特直言他根本不晓得在明天、下周、下个月或明年美股的方向会怎么走。

Tuesday, November 4, 2014

富人看待金钱投资的十个秘密

美国资产阶级家庭收入至少在35万美元至50万美元,一般来说,他们是成功的企业家、政治家、运动员或管理层。其中,90%并不是来自继承。那么,富人如何看待金钱呢?

    1、只有高收入是不够的,你要学会投资。



投资的目的是为了让金钱为你工作,让这些现金成为资金变成收益。


2、使用好时间,把学习重点放在盈利不断增长的小公司。


 
 
在大学实习阶段,把重点放在不断增长的小公司,学习不仅在课堂上,可以带着电脑去星巴克,坐在窗户边椅子上读书,同样的成本,同样的时间,寻找更好的学习环境,最终赚钱多少不同。
 
 
    3、多样化组合,降低风险增加收入。


专注于资产多样化,多样化可以降低风险,巴菲特也是利用多样化来进行投资的。


    4、珍惜时间,专注于更重要的事。


珍惜时间,专注于更重要的事,同时,还有一些额外收入来自比如,租出去房子收入、专利发明、创建品牌、原创出版物、创建了软件平台、节省税金、股票或债券等。


    5、投资好比种下一颗种子长期培养


投资好比种下了一颗种子,农民需要不断浇灌施肥,长期培养收获食物。这颗种子让你养活了一家几代人。时间是金钱的朋友,进行长期投资,让盈利持续并不断增长。


    6、不断工作学习创造机会而不是只靠运气


投资者不断研究投资、持续学习,不断创造机会,而不看起来似乎是靠着运气。


    7、试图用更精确数字来计算资产价值而不是靠猜测


富人试图用更精确数字来计算资产价值,或者一个项目收益风险,而来决定是否买入或卖出,而不是靠着猜测。对市场进行宏观分析,投资基于数据和经验,而不是靠着随意猜测。


    8、学习财会与税收法规知识节省税款


学习税收法律知识,利用股票相关知识进行分析,如何更能节省税收,并且通过复利让账户资产增加。


    9、能承担风险并重新赢得资金


富人把金钱看作有形标记,家庭成员在资产负债表中的数字,能够承担风险,并能够重新赢得资金。


    10、让每一分金钱最大化用途


无论你是捡垃圾、管道清洁工、还是医生、律师等,所有赚得的钱都是值得尊重的。把金钱看作可替代商品,让每一分钱最大化用途。







 

Friday, October 24, 2014

芒格的35条箴言

上大学时辍学、做过美国陆军航空队(USAAF)的气象学家、念过哈佛法学院,但查理·芒格(Charlie Munger)丰富的人生经历中最为人称道的还是结识“股神”巴菲特。

  31岁那年,芒格遇到一个比自己年轻六岁的小伙子。那个姓巴菲特的年轻人说服他干起了投资,一干就是将近六十年。本月《福布斯》数据显示,作为巴菲特的左右手,芒格的个人资产净值估计高达13亿美元。

  将近一个甲子都在投资领域摸爬滚打,芒格自然有不少心得体会。虽然他三十多年来很少出席公开活动,但即使是少有的讲话也有不少闪光之处。以下是近几年芒格讲话或是透过媒体报道表达的个人看法,它们不仅会给投资者以启发,也是这位九旬老人处世观的睿智闪现。

  1、别自怜,因为那解决不了任何问题。

  2007年5月在南加州大学法学院开学讲话中,芒格说:

  “总体而言,嫉妒、怨恨、复仇和自怜都是一些危险的想法。自怜很接近于偏执,而偏执是最难以改变的一种思维类型。我们不应该任由自怜自艾的情绪出现……自怜不会让形势好转。”

  2、不断学习的人现实生活中也会持续进步。

  同样来自上述讲话,芒格说:

  “我不断发现,那些出人头地的人并不是最聪明的,有时甚至不是最勤奋的,可他们如同学习的机器。他们每晚上床睡觉时已经比当天起床时更聪明了些。这么做是有帮助的。当你给自己设定了长远的目标时,这种做法的帮助就特别大。”

  3、有时不得不接受现实,一力承担。

  2010年芒格在密歇根大学讲话时这样表示:

  “如果有人说‘我的生活比过去更难熬了’,一味资助他们是危险的做法。有些时候,你不得不告诉对方‘咬牙接受吧,自己来承担,接受现实自己处理。’”

  4、人生会有一些不公的、可怕的打击,要积极地利用它们。

  在上述南加州大学法学院的讲话中,芒格说:

  “当然,人生会有可怕的打击、糟糕的打击、不公的打击。这都不要紧。有些人能恢复过来,有些不能。我觉得,(古罗马哲学家)爱比克泰德(Epictetus)的态度最可取。他认为,一切生命中错失的机会都是一个表现良好的机会,每个错失的机会都是学习的机会,我们的任务不是要沉湎于自怜中,而是以积极的方式利用可怕的打击。那是很棒的想法。”

  5、知之为知之,不知为不知,是知也。

  今年9月,芒格在一家小型出版公司Daily Journal Corp.的年会上提到了中国儒家的名言:

  “孔子有云,知之为知之,不知为不知,是知也。

  亚里士多德和苏格拉底也说过类似意思的话,真正地了解是要懂得自己有多无知。这是一种可以传授或者习得的技艺吗?如果你足够了解结果带来什么风险,那可能你就懂得。

  有些人特别擅长了解个人知识的局限,因为他们不得不了解。想象下有位走钢丝的职业表演者工作了20年,好好地活了下来。假如他不了解自己知道什么、不知道什么,就不可能活下来。他努力工作是因为他知道,如果出了错就会丧命。能生存下来的人都知道,了解什么是自己不知道的比头脑聪明更重要。”

  6、如果一个人既懒又不可靠,这人擅长什么都不重要。

  在上述南加州大学法学院的讲话中,芒格这样自问自答:

  “你应该避免什么?答案很简单:懒惰和不可靠。如果你不可靠,你有多少财富都无关紧要了,反正很快会遇到麻烦的。做事真心诚意地投入,这应该自然而然成为你的行为准则。你应该别让自己变得懒惰和不可靠。”

  7、大慈善组织都有很蠢的一面。

  在上述密歇根大学讲话期间,芒格说:

  “我见过那些大慈善机构很荒唐愚蠢的一面,包括世界银行也是。我确实对建立像好市多(Costco)那种有资本主义特征的企业更有信心。”

  8、别太透支,那种情况连莫扎特也没法应付。

  在上述南加州大学法学院的讲话中,芒格以莫扎特那样的音乐天才举例:

  “当然,我们都会受到影响的是自我满足的偏好。可以用‘真实的小我’来指代想行动的主体。比如,为什么‘真实的小我’不透支我的收入?曾经有一位举世闻名的作曲家,他生平多数时候都过得极为悲惨,其中一个原因就是他总在透支个人收入。那人就是莫扎特。假如莫扎特都无法应付这种偏执的行为,我觉得你也不应该尝试。”

  9、要避免意识形态太强,因为那会毁了人的思想。

  同样来自上述南加州大学法学院的讲话,芒格提到了意识形态问题:

  “另一个我觉得应该避免的是极强的意识形态,因为那会充斥人的思想……年轻时容易忠诚于意识形态,当你宣告自己是忠实的成员时,就开始宣讲正统的意识形态。你所做的是反复强行灌输那种意识形态,你是在渐渐地毁掉自己的思想。”

  10、保持简单。

  2008年Wesco Financial公司的年会上,该司董事长芒格表示:

  “要避免麻烦,最了不起的一种方法就是保持简单。当你把事情弄得很庞杂时,系统往往就会失控。”

  11、乐观的财会核算99%都会出问题。

  在上述密歇根大学讲话期间,芒格说:

  “威胁人类文明的麻烦里面,有99%都源于乐观的财会计算。那些财务人员希望追求纯粹的数学方式,只想关注太过悲观的财会核算结果,却导致财会核算太过乐观。这真是疯狂的行为。99%的问题都源自过于乐观。因此,我们应该建一个财会核算方式更保守的系统。”

  12、对资产,需要比对负债更多的审核。

  上述Wesco Financial公司的年会期间,芒格说:

  “负债100%都是好的,一直都是。资产倒是必须担心的。”

  13、谁要是高高在上的商界骄子,谁就该担起付出高于回报的道德责任。

  同样来自芒格在Wesco Financial公司的年会讲话:

  “谁要是得到了命运眷顾,谁索取的就应该比付出的少得多……我认为,当你在美国商界高高在上的时候,你就担起了付出高于回报的道德责任,付出与回报不会成正比,实际上回报没有付出的多。”

  14、只有那些愿意任何时候离开公司的人,才应掌握公司的高层职位。

  巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司1995年年会期间,芒格说:

  “根本不愿随时离开公司的人不适合任职……我认为,对企业独裁,应该多做些测试。不愿随时离职的人是否真适合做出艰难的抉择?我的答案是不适合。”

  15、“放之四海而皆准的对策”不会奏效。

  2006年6月26日,芒格在斯坦福大学讲话时提到:

  “‘放之四海而皆准的对策’不会奏效。每种文化彼此都不相同。适合私立医疗机构Mayo Clinic的文化不同于适合好莱坞制片厂的文化。不可能在所有的场合都用一个模子出来的解决方法。”

  16、很多成功的机构都不会管得更严,反而管得没那么多。

  上述Wesco Financial公司的年会期间,芒格说:

  “很多人认为,只要制定多些流程、多些规定,比如反复检查等等做法,就能创造更好的成果。伯克希尔实际上没有任何过程,除非审查对象主动给我们压力,否则我们几乎不会进行任何内审。我们只是试图在一种无间的网络中经营,赋予这个网络应有的信任,关心其中我们信任的人。”

  17、应有的信任最重要。

  还是上述Wesco Financial公司的年会上,芒格说:

  “人类文明进化的最高形式是以应有的信任编织的无间网络……你一生希望的也就是一种这样的无间网络。假如你的婚姻协议有47页那么多,我建议你还是别结婚了。”

  18、伟大的投资需要迟来的满足感。

  今年9月,芒格在洛杉矶讲话时说:

  “等待对投资者有帮助,很多人只是等不起。如果你没有那种满足感迟一些到来的基因,就得付出很大努力克服自己的不满。”

  19、想变富有是为了能独立。

  巴菲特的传记《巴菲特:一个美国资本家的成长》(Buffett: The Making of an American Capitalist)一书提到,芒格曾说:

  “像巴菲特一样,我也对致富满怀激情,到不是因为我想买一辆法拉利,而是想要独立。我渴望独立。”

  20、获得智慧是一种道德责任。

  上述南加州大学法学院的讲话中,芒格说道:

  “获得智慧是种道德责任。它不仅仅是你用来提高生活质量的东西。这种看法会推断出一个很重要的结论,那就是,人终其一生都要学习。如果没有毕生学习,就不会有优异的表现,基于个人所知就只能几乎原地踏步,学到的东西会让你取得进步。”

  21、学校不是必要前提。

  2012年2月《福布斯》的文章介绍,芒格说:

  “到今天为止,我从未在任何地方上过什么化学、经济学、心理学和商科的课。”

  22、芒格学习的方式是阅读,不是上学。

  据《查理·芒格传》(Damn Right!: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire Charlie Munger)书中所写,芒格说过:

  “我不是在教室里和学富五车的人相遇的,而是在书本上,那样自然。我不记得第一次读到本杰明·富兰克林的作品是在什么时候,托马斯·杰弗逊的书是7、8岁的时候在床上读的。我家人都喜欢那类书,通过纪律、知识和自控获得成功。”

  23、应该赋予CEO无需经全体董事审核独自做决策的权力。

  同样来自以上2006年6月的斯坦福大学讲话,芒格说:

  “如果身处复杂的环境,公司有位优秀的CEO,你会希望他在处理外部事务时有发言权…… 你能想象巴菲特和别人说‘抱歉,我必须回去和公司的董事商量’吗?我的意思是,回到公司,他肯定必须同董事们商量,可他能预料到董事会怎么说,大家都知道他说的话就是管理指示。”

  24、作为投资者,即使是本杰明·格雷厄姆也有很多东西必须得学。

  同样是今年9月Daily Journal Corp.的年会上,芒格说:

  “我不喜欢本杰明·格雷厄姆和巴菲特遵循的那套他的做法。必须理解巴菲特,他在那么年轻的年纪发现了格雷厄姆,然后就以此人为目标努力。格雷厄姆的观点改变了巴菲特的一生,他早年大多在近距离崇拜格雷厄姆。

  可我不得不指出,作为投资者,即使是本杰明·格雷厄姆也有很多东西必须得学。他对估值企业的看法全都来自大萧条几乎毁掉他的方式。他总是有点害怕市场的能力,所以余生都是在这种恐惧中度过,而且他的一切方法都是为了控制市场。”

  25、美国政府其实应该在金融危机期间给予更大规模的救助。

  同样在上述密歇根大学讨论时,芒格说

  金融危机“用够多的不幸和干扰打击了经济,摧毁货币,天知道会发生什么。所以我觉得,一旦碰到那样的麻烦,就不应拿出一些小打小闹的救助,当时应该考虑更大规模的救助。”

  26、个人财富应该回馈社会。

  《穷查理宝典:查理·芒格的智慧箴言录》(Poor Charlie's Almanack: The Wit and Wisdom of Charlie T. Munger)一书写道,芒格说过:

  “那些很幸运的人有回馈的责任。不论是像我这样一直给予很多,还是像巴菲特那样起初给予得少后来(去世时)很多,这都只是个人偏好的问题。”

  27、对于机构和散户迅速交易衍生品与股票的看法

  今年9月Daily Journal Corp.的年会期间,芒格说,

  “这种做法是屠杀无辜者,它让那些在拉斯维加斯做博彩生意的人看起来都成了好人。”

  28、对华尔街的看法

  2010年5月《福布斯》的一篇报道提到,芒格说:

  “华尔街的财富和政治权力都太多了。”

  29、演讲结尾的建议

  上述南加州大学法学院的讲话中,芒格在结尾说:

  “我要像个追求真相的老年勇士那样,用《天路历程》(The Pilgrim’s Progress)里的一句话来结尾:‘我把自己的剑留给配得上它的人。’”

  30、对全球变暖的看法

  2009年接受CNBC采访时,芒格说:

  “我们对全球变暖的讨论是混乱的。而混乱可能导致极大的痛苦。只要花足够的时间和资金就能解决海平面上升。我认为它根本算不上人类的浩劫。把它视为浩劫是在煽风点火,制造新闻。”

  31、对买黄金的看法

  2012年接受CNBC采访时,芒格说:

  “我觉得,要是在1939年住在维也纳的犹太家庭,黄金是个了不起的东西,它能缝进你的衣服里去。可我觉得文明人不会买黄金。”

  32、对比特币的看法

  据福克斯新闻报道,今年5月芒格这样说过:

  “我认为它是老鼠药。”

  33、对银行家的看法

  2013年5月接受CNBC采访时,芒格说:

  “我认为,不要相信银行家可以自控。他们像吸海洛因的瘾君子。”

  34、对整个投行的看法

  同样来自2010年5月的《福布斯》报道,芒格提到:

  “投资管理比投行更光荣。”

  35、对后人会认为他是怎样的人

  今年5月接受CNBC采访时,芒格这样说:

  “可能在后人记忆里,我是个聪明的家伙。”
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Tuesday, October 14, 2014

通源工业(TGUAN, 7034, 主板工业股) 迈向新里程

大本营位于吉打双溪大年的通源工业(TGUAN,7034,主板工业股),是一家从事塑料包装生意的家族企业。通源工业从2009年至2013年的财务报告,过去5年净利的年复合成长率(CAGR)是13.72%,但近2年的增幅已显著放缓。来到2014年,通源工业一改以往保守和低调的企业作风,除了罕见地发债券集资以外,同时亦拨出1亿令吉资本开销,充作未来3年扩充业务的[弹药]。原本寂寂无闻的通源工业亦因此开始受到市场的关注。

通源工业创业从1942年成立至今已经有72年的历史,原本是以[888]品牌来经营茶叶和咖啡分销生意,后来在70年代从事塑料产品制造业务,生产的产品包括垃圾袋和不同类型的拉伸膜(Stretch Film)。由已洪通源一手创办的通源工业,目前由洪氏家族第3代成员所继承和管理。

这一盘家族生意的掌舵人是年届70岁的拿督洪本铨和他的2名弟弟拿督洪本钦和拿督洪本松则担任执行董事。而可能接下领导棒子的,可能就是洪本铨的儿子--洪诗铭。现年44岁的洪诗铭1993年起便在通源工业效力,在公司曾担任多个要职,同时也是通源工业1997年在大马交易所上市的推手。2013年12月11日,洪诗铭受委为该公司的执行董事,被视为接班洪本铨的部署。假使洪诗铭便是接管TGUAN的洪氏家族第4代继承人,如何帮助公司突破净利瓶颈将是他所面对的最大挑战,尤其是该公司已订下目标,要在2016年成为东南亚最大的PVC食品保鲜膜制造商。值得一提的是,洪诗铭进入董事局不久之后,该公司一反常态动作频密,包括展开集资行动及拨出巨款来扩充业务,让市场对这家老牌塑料包装公司的未来有更大的期待。

TGUAN目前准备拨出高达1亿令吉德资本开销(Capex)来提升生产力(如拉伸膜、垃圾袋和食品保鲜膜等)未来3至4年的生产力,料从去年的12万吨提高至17万吨。与此同时,TGUAN正专注于生产附加价值较高的产品,以提高其价值链.该公司在双溪大年的制造厂设立了一家研发(R&D)中心,以加强偏薄拉伸膜和Nano拉伸膜生产线。另一方面,TGUAN亦计划提高其PVC食品保鲜膜的生产力。目前的生产线每月可生产500吨保鲜膜,未来数年的生产量料非常强劲。TGUAN订下目标要在2016年成为东盟最大的PVC食品保鲜膜生产商。PVC食品保鲜膜的赚幅甚至比拉伸膜来得高。

以一家独大来形容本地塑料包装市场的竞争格局,应是最贴切的说法.在过去近2年里,塑料包装同业重新洗牌而呈现一个新格局。在2013年,全球制造业的总销售价值是6526亿令吉,比2012年的6223亿令吉高出3.4%。制造业的良好表现惠及本地的塑料包装领域。同时,塑料包装产品出口亦见好转,因欧洲\美国和日本经济已复苏。此外,欧盟今年1月1日起取消优惠关税制度(GSP)后,使欧洲进口商增加。

虽然大部分塑料包装股股价已走高不少,涨势也持续一段时间,但估值仍具吸引力。因为塑料包装股的本益比(PER)基本偏低,而周息率(Divideng Yield)则较高。TGUAN的周息率以目前2.12令吉计算为3.8%,本益比介于7.9倍,股本回酬率在11%,不失为一支好股的特质(价廉物美)。

注:本文只是一项分析研究,不是一项买卖建议,投资者若要依本文做出的分析来买卖该股,建议先询问过自身的投资顾问或经济人。笔者对于投资者买卖该股的投资失利,恕不负任何的法律责任。

Friday, September 12, 2014

纽伯格投资十大原则

        一、了解自己

  投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资,如果你知之甚少,或者根本没有对公司及细节进行分析,你最好还是离它远点。

  在你真正成为一名投资者之前,你也应该检查一下身体和精神是否合格。好的身体是你做出明智判断的基础,不要低估它。

  二、向成功的投资者学习

  即使是成功的投资者,他们中的许多人也在本世纪末度过了一段艰难时期。我和他们中许多人交谈过,其中只有一小部分人相信,1996年在股票一涨再涨的情况下,他们还能把握市场的形势。

  三、“羊市”思维

  个人投资者对一只股票的影响,有时会让它上下浮动10个百分点,但那只是一瞬间,一般是一天,不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。

  我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮,有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱,保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装,二流设计师仿制它,成千上万的人追赶它,所以裙子忽短忽长。

  四、坚持长线思维

  注重短线投资容易忽略长线投资的重要性。企业经常投入大量资金,进行长线投资,当然同时会有短期效应,如果短期效果占主导作用,那将危害公司的发展和前景。

  获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上。如果安排好这些,短线投资就不会占主要地位。

  五、及时进退

  时机可能不能决定所有事情,但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资,但是如果在错误的时间买入,情况会很糟。有的时候,如果你适时购入一只高投机股票,你同样可以赚钱。优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得很好,但如果顺潮流而动,操作起来就更简单些。

  把握有利时机一部分是靠直觉,一部分却正相反。时机的选定要靠自己的独立思维。在经济运行中,升势可能在跌势中产生,衰退会从高潮开始。

  在有的时期,普通股票是最好的投资,但是在另一时期,也许房地产业是最好的。任何事情都在变,人们也要学会变。我完全不信会存在一个永久不变的产业。

  六、认真分析公司状况

  必须认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标,尤其需要认真分析公司真实的资产状况,包括:设备价值及每股净资产。这个概念在世纪初曾被广泛重视,但这之后几乎被遗忘了。

  如果你能控制一家公司的整体市价,你就可以从中获得更多的利润。

  七、不要陷入情网

  在这个充满冒险的世界里,因为存在着许多可能性,人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想。最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸,它只是金钱的一种象征。

  八、投资多元化,但不做套头交易

  套头交易就是对一些股票做多头,对另一些股票做空头。专业人士在日常的市场利用套头交易回避风险,有时新入市做套头交易只是一场赌博。我不赞成这样做。但也没有法律禁止它。

  套头交易的确是现代股票的一项变革,一个世纪以前当你从纽约和伦敦市场购买同一种股票时,城市间的差价只是些微的。专家们从一个市场买进一只股票,又在另一个市场上卖掉它,虽然赚钱很少,但还是有盈利的。

  九、观察周围环境

  我所说的环境是指市场走向和整个世界的环境。你需要变通我给你的那些模式,以适应你所在的市场的运作。

  股票不分季节,按照日历投资是没有必要的。记住,对投资者来讲,任何时候都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说,季节虽多变,但机会随时都有。

  十、不要墨守成规

  根据形势的变化改变自己的思维方式是有必要的。我的观点是,你应该主动根据经济、政治因素的变化而变化。至于技术上,有时我们可以控制,但有时却是在我们控制之外的。

  这位没有读过大学,也没有上过商业学校的投资者最终成为合股基金的开路先锋,从业68年的美国职业投资家,被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富,还有长寿和美满的家庭。

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Wednesday, September 3, 2014

巴菲特老搭档查理-芒格的投资原则

在将伯克希尔转变为投资工具前,巴菲特早期经营一合伙人投资公司,併这些投资者创造了极佳的收益。巴菲特老搭档查理-芒格加入伯克希尔前也运营一家合伙人投资公司,年收益率高达19.8%,远超过大盘 。
 

下图显示了芒格合伙人公司相对于道指和标普500指数的收益情况。

该基金的表现很是惊人,但读者会看到,该基金1973-74年熊市时遇到了麻烦,期间损失超过53%,道指同期下跌了33%。据《查理-芒格传》(Damn Right:Behind the Scenes with Berkshire Hathaway ),芒格曾表示:

“我经历过很多次市况不好的时期,如果你足够年长,有时你的投资会不入流。”
由收益标准差衡量的波动率显示,芒格基金的波动性几乎是整体股市的两倍,如果收益不错,这一高波动性就没问题吗?芒格认为:

“我们将过于关注公司财务波动性视为胡扯,这么吧,只要投资机会不错,而你又没有只一次投资就押上公司全部家当,我们不在意波动性,我们看重的是投资获利的可能性。”

投资行业内很多人认为自己的策略是投资成功的唯一方式,考虑到以往投资记录,芒格是有资格这样认为的为数不多的人之一。相反,他认为每个人都有独特的风险容忍度和个性:

“每个投资者都有各自的边际效用考量,他们还要考虑到自己的心理状态。如果亏损会让你难受,而亏损是难免的,你最好还是尽量少投资,多储蓄。你必须让你的投资策略适应你的本性和个人才华。我不认为有哪个投资策略适合所有人。”

投资是艰难的工作,对于谋求战胜市场的人尤其如此。这不是不可能,而是不容易。以下为芒格对指数基金的态度:

“这是否意味你该投资指数基金呢?这将由你的投资能力是否好过常人、你能否找到有超常表现的人为你投资来决定。这些问题让人生更有趣。”

无论你的策略如何,芒格明确表示,长期取向、尽少交易是个巨大优势:

“做出几个为数不多的不错投资,并长期持股,对个人来这有巨大的优势。你在经纪人身上的花费更少了。你也不会听他人胡了。而且税收体系更够让你的年收益率增加两三个点。”

芒格认为每个好的投资者都该花费大量时间学习:

“大量读,否则我不认为你能成为一个不错的投资者。”

最后,芒格一直希望伯克希尔能够形成长期体系和流程,无需巴菲特或他本人的持续监督。

“伯克希尔的资配置都很不错,因此不需要总部一刻不停的盯。”

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Friday, August 15, 2014

槟州大地主--恒大置地(TAMBUN,5191,主板产业股)

恒大置地(TAMBUN,5191,主板产业股)的大本营位于槟岛,主要的市场亦是以槟岛为主,但是,该公司位于威省南部的珍珠城项目(Pearl City),却可能是该公司皇冠上的珍珠。每年12月31日结账的恒大置地,在2013财政年的净利为6499万令吉,或每股19.77仙,本益比为11.9倍,而所派发的每股股息只有6.6仙,周息率(DY)只有2.8%。

虽然恒大置地的业务只集中于槟城,但却交出了亮眼的业绩,其3年净利复合成长率(CAGR)为34.8%。去年去,不少高等学府与企业,都纷纷宣布将进驻BATU KAWAN,其中包括赫尔大学(University of Hull)及伯乐大学学院(KDU);葛京Ikano、阿斯彭(Aspen)、PE Land有限公司及CBRE有限公司,亦将设立家具大卖场或购物中心。BATU KAWAN在未来几个月内,将会有更多新项目流出,而恒大置地将会成为主要受益者,对其在槟城的投资项目,带来正面影响。

恒大置地2013财政年盈利表现强劲,每股盈利增长为21%,目前该公司的未入账销售为4亿5550万令吉。公司的资产负债表稳健,手上净现金为2800万令吉。2013财政年的股本回酬(ROE)为25%。在管理效率与素质方面,该公司董事经理郑克生(目前持有恒大置地的38%股权),从事房屋领域已有30年经验。而财务主管梁氏(Steven Neoh)亦在产业领域拥有不少经验。

鉴于强劲的销售,及预期可取得可观盈利,加上有机会重估手头上地皮而提高其每股净资产价值(RNAV),该公司的内在核心价值介于RM4.81,和目前股价相比还有一倍的上涨潜力。

注:本文提供的资料和分析存属分享,并不是一项买卖建议,读者若依赖本文的参考,建议先咨询过自身的投资顾问或经纪人。

Thursday, June 26, 2014

SCGM 展现新气象

从事塑料产品制造与贸易的SCGM公司(SCGM,7247,主板工业股),夹著2大利好因素1--亮眼业绩和获得机构投资者青睐。

SCGM公司大股东兼董事经理拿督斯里李福成6月9日在场外脱售5%股权,市场消息向透露,买方是宏利保险(Manulife)、K&N肯纳格(Kenanga)和东京海上(Tokio Marine)。

该公司股价在近期受到投资者青睐而走高,主要原因是公司的业绩表现出色,而且前景正面。该公司的新厂房预计将还有5个月就完工,因此其新生产线--热塑杯(thermoplastic cup)预料将在12月投产。新生产线已经接获70%的订单,预估将对公司2015财政年做出4至5个月的贡献,然后会在2016财政年对业绩带来全面贡献。

6月9日,SCGM公司向大马交易所呈报,大股东李福成与3名兄弟,即拿督斯里李福财、拿督斯里李福源和李福明,通过SCGM李氏私人有限公司,以每股1.70令吉或总额680万令吉,脱售SCGM公司的400万股股票或5%股权。消息透露,该批5%的股权是脱售给3家机构投资者,它们是Manulife、Kenanga和Tokio Marine。

SCGMG公司的产品组合主要是真空热压成型塑料包装(thermo-vacuum-formed plastic packaging)和挤出型塑料板(extrusion sheets),其产品广泛在餐饮业使用,如塑料食物托盘、塑料鸡蛋托、西饼店用来包装面包和糕饼的塑料盒等。

SCGM公司能否凭借预期出色的业绩、既落实的股息政策、更多机构投资者潜在参股,以及正在洽谈的领域业者洽购股权活动,进一步发威?

SCGM以25/06/2014的RM2.13为准,PE大概在14,ROE在17%,内在核心价值在RM2.60。还有22%的上升空间!

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Tuesday, May 6, 2014

通源发奋图强

1942年,通源工业(TGUAN,7034,主板工业股)是一家不起眼的家族小公司,创办人已故洪通源在当年以50令吉资本开办该公司。创立初期,该公司是以【888】品牌,经营茶叶与咖啡包装和贸易。到了1960年代,通源工业才进军塑料制造业,同时也保留茶叶和咖啡生意。

尽管保留了茶叶和咖啡生意,但时至今日塑料产品才是通源工业的核心业务,占2013财政年整体营业额的94.5%,而饮食与其他消费产品业务仅占营业额的4.5%。

通源工业主要是生产流延拉伸膜(cast stretch film),它是流延托盘拉伸膜(cast pallet stretch film)在亚太区规模最大的生产商之一,年产量超过10万公吨。目前,流延拉伸膜占该公司产量的60%,剩余的40%则是吹膜(blown film)。通源工业以拉伸膜业务为主,是导致市场看淡其前景的主因,这是因为流延拉伸膜是塑料包装产品中大量生产、赚幅较低的种类;而吹膜则属于生产程序较多的高增值、高赚幅产品。

通源工业今年2月6日建议一项集资活动。该公司建议以2配1比例,发售5260万2250令吉的不可赎回可转换债券股(ICULS),以及每认购2股ICULS将获送1单位凭单,希望此项计划集资最少2703万令吉至最多5260万令吉,以偿还银行贷款、购买机器、重建工厂和作为营运资本。

文告称。集资所得(按最低集资额2703万令吉计算)的约一半,即48%或1300万令吉,将用来偿还贷款;而购买机器只占约3成或800万令吉。可是,该公司在3月26日大幅度修改ICULS集资所得的资金用途,建议用逾7成的资金或2100万令吉,添购机器。这额外的资金是来自这公司原本计划用来偿还贷款的1300万令吉。

通源工业分配资金用途出现变动,间接告诉我们,该公司接下来将把重点放在业务发展,以扩大产能,提高生产率。这其实与它在2月27日公布去年末季和全年业绩时,所发表的展望看法一致。

配合业绩出炉的文告中,针对2014财政年展望时指出,随著刚结束的一年,拉伸膜业务续面对激烈竞争,该公司计划现代化厂房的机器和流程,寻求突破,进一步提升价值链,以便能够在2014年实现更好的盈利表现。另外,该公司透露,PVC食品保鲜膜业已增设两条新的生产线,同时混合(compounding)业务也增加3条新生产线。公司看好新生产线将在2014年带来正面的盈利贡献。

同时,该公司将继续投资及改善垃圾袋和工业膜业务,并相信相关业务的盈利将在2014年改善。至于饮食和其他消费品业务,尽管盈利在去年下跌,但相信将在2014年继续稳步成长。

整体而言,通源工业面临的挑战和潜在风险,包括:一旦包装领域进一步整合,将导致价格竞争升温;以及其饮食业务的销售表现不如预期。至于该公司的优势和潜在机会,则是在日本拥有强大的市场,它是大马出口至日本的最大垃圾袋出口商(该公司超过75%的产品出口至海外,而日本是最主要的海外市场,占整体营业额的35%);同时,高品质PVC食品保鲜膜的需求增加,也将有利于通源工业。

依据5月6号的闭市价2.12令吉,每股盈利0.267令吉来计算,本益比(PE)为7.9,属于低估的价位。平均3年的股本回酬率(ROE)在于10-11%,尚算基本面良好的公司。股息在2013年财政年预测会给0.08令吉,周息率在3.8%,和定期存款的利率没有太大差别,稍微没有太大吸引力。公司在2012年的负债率保持在0.11令吉,属于合理的负债水平。倘若通源能在2014年和未来财政年净利每年都成长5%,该股的企业内在价值为RM 5.32(非常吸引人)。

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Friday, January 17, 2014

适合长期投资的股票:永安集团

今天为大家分享永安集团(YOCB,5159,主板消费股)。这家公司有48年历史的窗帘及床单生产商,是一家业务稳定成长,基本面良好的公司,不过市值相对较小只有约1亿5000万令吉。

永安集团(YOCB,5159,主板消费股)已经发展成家居布料纺织品一条龙公司,从制造到分销到现在已经拥有自己的零售商店,且可以帮你家/公司定制窗帘、地毯等。

永安集团成立于1966年,总部位于汝来。从最初的窗帘及床单贸易业务,逐步发展到全方位的家居用品及床具配件供应商,从设计、制造、分销及零售都一手包办,并在2009年12月23日在大马交易所上市。

该公司目前共有17家以Home's Harmony为名的零售店,及一家由经销商拥有的Home's Warehouse零售店。该公司销售的品牌包括,Diana、Novelle及Jean Perry。此外,永安集团也通过在全马购物广场开设寄卖柜台销售其产品,以及将产品出口到新加坡、台湾、澳洲、等15个国家。永安集团也为酒店及度假村、军用宿舍、油轮及医院等提供窗帘、床单及床具等产品。

永安自上市以来,一直维持良好的赚幅,其毛赚幅在40%左右。以该公司的经济规模,与客户之间的良好关系,完善的分销系统,以及在行业的领导地位等优势,永安集团相信可以维持高赚幅水平。该公司的3年净利年复合成长率为28%。在人民收入提高的同时,家居用品和床具配件的需求也随之走高,是支撑该公司营业额几净利成长的重要因素。

该公司另一优势则是其稳定的派息。永安集团过去几年均有派息,虽然没有固定派息政策,但每年均超过30%的盈利用作派息,除了2009年和2011年,公司作出更高的投资开销,而减少派息支出,公司在2011年则改以3送1红股来回馈股东。

该公司过去2年的周息率大约5.4%,平均3年的股本回酬率为16%,因为股价在2013年10月开始攀升导致本益比被拉高至8倍左右,不过尚属低估的股票。负债率保持在每股RM0.13在健康的借贷水平。

如果说永安集团的产品普通,但却是关系着大家日常生活所需,它的产品和大家的生活息息相关。如果拓展良好,品牌深入民心,未来还是一定能有所突破。以该股的年复率成长的趋势,该股的内在价值介于RM3.19,适合作长期投资。

注:本文分析存属分享,并不是一项买卖建议,读者若要依赖本文所提供的资料做投资决策,应该先询问专业投资管理顾问或自身的经纪人。