Friday, December 2, 2016

凯恩斯的股市投资之道——勇气,勇气,还是勇气

如果股灾再次出现,我们都会大胆地冲入场内抄底的!——起码,在我们的想象中,我们有这么大的胆子。

但是真要在股市崩盘的时候入场,嘴上说说容易,行动却很难。而在新近发表的一篇研究报告中,我们却得以一窥杰出的经济学家——同时也是杰出的投资人约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)的股市投资经历,看他是如何在1929年股市大崩盘后义无反顾地冲进股市的,那时美国股指已较前期高点跌了80%以上。凯恩斯的投资经历昭示给所有投资人的是:准备、胆量和耐心,这三样对于获得股市投资的成功至关重要。

凯恩斯从1922年到他离世的1946年这段时间里,撰写了好几部著作,帮助政府制定了革命性的经济政策,并协助设计了现代国际金融体系。而在闲暇时间里,他还负责打理剑桥大学国王学院获得的捐赠资金。从1922年1946年,凯恩斯的股票组合以平均每年接近6%的幅度跑赢了英国股市——要知道,那段时间可是发生了堪称历史上最严重的股市崩盘、最严峻的经济大萧条,以及人类现代历史上最为灾难性的战争。

不过,凯恩斯并非在所有时间点内看上去都是一位投资赢家。凯恩斯可算一位今天意义上的“价值投资”派,他着重买入价格处于低谷的股票,但在上世纪20年代的那轮大牛市中,他的投资表现却落后于股市大盘。他也没能预见到大萧条的出现;相反, 1929年美国股市大崩盘之后,他将国王学院所获捐赠资金的90%都投进了股票市场。要知道,当时其他高校获得的捐赠资金大都投向了债市。

截至1929年底,凯恩斯所打理股票组合的五年累计投资表现落后于英国股市大盘40个百分点。
但也正是从这时开始,他打响了投资翻身仗。

1929年10月24日,美股崩盘首日,人群聚集在华尔街。图片来源:Associated Press

在这篇新近发表于学术期刊《商业历史评论》的研究报告中,剑桥贾吉商学院的教授大卫·钱伯斯与白金汉大学的经济学家阿里·卡比利通过分析让人们看到,在美国股市遭遇大崩盘以及随之而来的经济大萧条之际,凯恩斯是如何聚积起胆量重仓投资美股的。

在1930年9月之前,由凯恩斯打理的国王学院校产基金几乎对美股没有丝毫兴趣。凯恩斯对美股产生兴趣的时间拿捏得多么精准啊!此时,美国股市在之前的12个月里已经跌了38.4%。但是,凯恩斯却对美股此时的低价十分兴奋,他认为这标志着美国股市张开了迎宾的怀抱。于是,同纽约一家叫CasePomeroy&Co的经纪商合作,凯恩斯开始对美国股市和他的选股策略进行研究。1931年,美股暴跌47.1%,1934年又跌了5.9%,这两年凯恩斯都亲往美国,利用大量时间同华尔街、政界和商界人士会面,这些人都能帮助他研究其投资策略。

在整个大萧条时期,凯恩斯一直在买进美股。1937年美股再跌38.6%时,凯恩斯视死如归般地继续加仓。到1939年时,他打理的校产基金中,有一半资金已经投向美国公司,他青睐的是高股息的优先股、投资信托基金(同今天的共同基金类似的多元股票组合),后来又喜欢上了公用事业类股。他着重投资少数几只市盈率处于低位的股票,并经常持股长达8年以上,直至股票价格最终升至足以反映企业资产的真实价值为止。

凯恩斯80年前所写《就业、利息和货币》那本书的第12章,至今仍能位列有史以来人类对投资的最有智慧火花的思考之列。从这一章节的言语中,我们依然能感受到,在尸横遍野的美股战场上,凯恩斯勇往直前大举买入时所需要的那种决心:

“现代投资市场之惊人怪状有时令我倾向于认为,让购买一项投资变得永久化和不流动,也许是针对当代资本市场罪恶的有用补救措施。这就如同婚姻,除了死亡和其他重大理由,不得解除。这将强迫投资者关注长期前景,而且只关注长期前景。”

和与他同时代的美国价值投资大师本杰明·格拉汉姆一样,凯恩斯知道熊市是难以预测的,要想避开熊市也是几乎不可能的完成的任务——他也知道亏钱之痛有多么难受。

同时,凯恩斯还知道,不要想着躲开熊市,而要闯入熊市去逢低买入,这才是常胜之道。因为,从长期来看,股市涨的可能性大于跌,而在下跌的行情中哪个投资者最有胆子买入,他也就最具优势。

这需要你有钱,而且有胆。

鉴于美股目前依然不比历史高点低太多,此时坐拥现金离场观望或许是再正确不过的选择。
另外——除非你已经或接近退休,这意味着你可能已在减持股票了——请磨练好你的胆识吧。给自己立一个军令状,在亲朋好友的监督下,在美股下跌25%、50%乃至更深的时候,依然选择买入。多年之后,你会为自己的选择而高兴的。

From,
http://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404035870247224541#_0

Wednesday, October 26, 2016

台湾“螺丝大王”—蔡氏三兄弟 (chinwel的创业史)

晋亿,这家一般人很陌生的公司,其实是全世界最大的螺丝企业。不起眼的小螺丝,被称为工业之米,最便宜的报价不过是新台币一分一颗,但是,光是生产螺丝,晋亿集团(泛指旗下三家公司)年销售收入就达150亿元,可生产两万种螺丝,占全世界4万种螺丝的一半。晋亿集团在马来西亚、越南、中国台湾和大陆共有4个工厂,拥有两家已上市和即将上市的公司。另外,晋亿集团的螺丝仓储与物流系统是全球最大的,总容重量达30万吨,所存钢材相当于41座巴黎铁塔的用量。分布在6个国家的7个仓库随时库存2万种螺丝,每种都有3个月到一年用量的库存,以供应全球所需。全美进口的螺丝中,每两颗就有一颗是晋亿的产品。这个庞大的螺丝王国,年产量55.80万吨。

把客厅当工厂成立晋禾公司
螺丝王国的主角是三个兄弟:大哥蔡永龙现任中国大陆晋亿实业董事长、老二蔡永泉负责马来西亚和越南厂,目前是晋纬总经理,老三蔡永裕则是中国台湾晋禾总经理。 1975年,还是20岁小伙子的蔡永龙,听说高雄冈山镇的螺丝产业正兴起,对那里的螺丝机像印钞机不断吐出钞票的传言充满憧憬。国小毕业后,蔡永龙就离开台湾彰化竹塘老家,到冈山的大顺螺帽厂,从工厂最低层的黑手开始做起。 1979年,蔡永龙自行创业,凑了10万元,带着弟弟蔡永泉、蔡永裕自己买机器设备、零组件,组了两台螺帽成型机,把客厅当工厂,成立晋禾公司开始生产螺帽。蔡永龙三兄弟出身比别人差、起步比别人晚,发展过程中,也遇到难以突破的瓶颈。当时,台湾中钢供应原料采取配额制,以上一年度的采购量,决定下年度原料提取的多寡。而且螺丝业者若想进口原料,还需要中钢出具证明许可,原料供应制度限制了螺丝厂的发展,出现了强者更强的局面
走向海外第一步买错设备买错地

当时蔡家三兄弟在台湾经营的晋禾企业,一个月获利已40万元,算是富足的中小企业。但是,蔡永龙不满足,赚钱之外,他要当螺丝业的老大!只是,在中钢的原料配额制下,他永远不可能在台湾当上第一。要摆脱这样的困境,只有到海外设厂! 1987年,兄弟抱着大破大立的决心,展开前进泰国的计划,学了一年泰文之后,1988年,三兄弟前往泰国签下购地合约。在朋友邀请下,顺便往马来西亚槟城考察,他们发现马来西亚槟城7成是华人,主要语言是闽南语,最重要的是当地有钢铁原料供应!当天,兄弟在旅途上召开紧急会议,转往槟城设厂,只在泰国设仓库。他们从一开始就要做南亚第一,决定陆续投入11亿元。为了当第一,蔡永龙亲自督军,他仅国小毕业,但马来西亚的晋纬公司,却用了包括马来西亚、印度、越南、中国、泰国、尼泊尔、孟加拉、缅甸、菲律宾、斯里兰卡等10国员工。为突破语言限制,蔡永龙发明图解螺丝生产的标准作业流程,包括螺丝线抽线机、螺丝成型机、磨牙设备到仓库管理,所有的螺丝生产机台,都画了详细的操作步骤,让所有员工可一目了然。这套图解流程,让训练生手员工的时间,从3个月缩短为1个月。 10国员工的文化背景和生活习惯南辕北辙。印度人喜欢在宿舍房间里养鸡生蛋当早餐,越南人则喜欢抓野狗煮火锅。蔡永龙只好把宿舍分成10处,分开管理。如今,晋亿集团在越南、中国大陆的工厂都有菲律宾、马来西亚干部进驻,人才已开始国际化。 1993年,蔡永龙有了更石破天惊的举动,他决定陆续投资1亿美元到大陆设厂。当时台湾晋禾销售收入不过6亿元,这笔庞大投资一旦成功,蔡家三兄弟就可以成为世界第一,但也有极大风险,万一失败,三兄弟可能没本钱再爬起来。

逆势操作赚“库存”和“时间”的钱
一年一年搜集包括各国最大代理商当年度买卖状况,输入电脑建立资料与分析,如果搜集不到代理商资料,就直接花钱跟当地海关购买。在中国大陆,蔡永龙大胆尝试,他采购巴西、俄罗斯、南韩与当地的便宜钢材。这些钢材品质比较低劣,生产不出好的螺丝,因此一般同业不敢采购。但他不认输,为扭转颓势,他开始投资上游工厂设备,前前后后花了3年摸索与学习,直到1998年,最大、最完整的垂直整合厂──大陆晋亿厂终于完成投产,螺丝三兄弟完成全世界第一个螺丝一条龙生产线,也正式坐上全球产能第一宝座。整合了螺丝制造过程,三兄弟接着发展仓储物流和渠道。 1992年,台湾晋禾每年获利在5000万元左右,却决定花8000万元盖台湾第一个螺丝自动仓储,准备储存价值2亿元、总量8000千吨的螺丝。消息传出,同业抱着看笑话的心态来参观。自动仓储展现了三兄弟在螺丝产业的大格局。

晋亿的螺丝,从成品完成到仓库就位储存,全部自动化。蔡永裕说,没有自动仓库前,一条出货线三个工人,要从当时数千种螺丝中找出客户定单所要求的规格与数量,装满一个货柜要从早上八点做到半夜两、三点,现在靠自动仓储,一个工人装满一个货柜只要20分钟。他们的算盘是,当全球厂商都讲究“零库存”时,逆势操作赚“库存”和“时间”的钱。蔡永龙说,靠生产螺丝赚钱的时代已过去,螺丝业已经是服务业,大陆晋亿、马来西亚晋纬、台湾晋禾要赚的是物流跟管理的钱。台湾大学国际企业所教授赵义隆分析,所谓物流与生产两者零库存,并非是一味将库存放在生产端,或放在最末端零组件供货商上,而是两者之间有一套紧密的系统。蔡永泉说:“我们手上随时都有全球各大代理的所有买卖资料,清清楚楚掌握整个螺丝市场交易与库存状况!”三兄弟不是盲目地堆积库存,而是掌握市场最新动态。他们不仅精确掌握全美最大螺丝代理商Fastenal下给全球各大螺丝厂定单的数量,还可以替Fastenal分析整体美国市场的最新状况,教Fastenal怎么抓住螺丝市场的商机。

“从我们跨出台湾开始,我们就有计划地一步步搜集世界各国螺丝市场交易现况!”蔡永泉说,建立一个国家整体螺丝进出口与使用现况的资讯库,最少要三年。一年一年搜集包括各国最大代理商当年度买卖状况,输入电脑建立资料与分析,如果搜集不到代理商资料,就直接花钱跟当地海关购买,不计代价与成本,也要取得该国在该年度到底进出口多少种类与数量的螺丝。依据这套系统,螺丝三兄弟按照兄弟分工的方式,在大陆的蔡永龙主攻美国工业用螺丝与大陆市场、东南亚的老二蔡永泉主攻欧盟、东南亚与民生工业用螺丝、台湾的老三蔡永裕主攻高价合金钢螺丝市场。所有的库存按照市场实时状况做调整,缺什么螺丝就生产什么螺丝。 “所有库存务求三个月周转一次,随时检讨周转率低的库存!”蔡永泉、蔡永裕兄弟笑着说,应该怎么堆、该做什么库存才是关键。

  不仅如此,三兄弟由台湾主导研发,不停地开发新螺丝,将产品线的种类不断推高。赵义隆分析,一次式服务时代,客户在乎的不仅是报价,而是整体性的服务,服务能力越高,掌握定单的机会越大。以螺丝产业为例,8成的定单可能都是标准型产品,其余两成则会有特殊要求,能替客户解决这两成的难题,就能通吃所有的定单,这就是胜出关键。 “我们不仅替Fastenal解决定单难题,还要替它节省成本!”蔡永泉说,过去螺丝交货是一个个货柜运往洛杉矶,Fastenal收货之后再自行依不同规格与数量分装送往各大据点,现在透过晋亿的自动仓储与两万种螺丝分类,Fastenal只要告知各据点需求与数量,螺丝三兄弟的工厂就按照这些需求,直接送往美国各地,省了Fastenal自行分装的人力与物流的费用。螺丝生产毛利仅10%,但三兄弟一次式服务却能加收5%的服务费,在螺丝三兄弟手里,螺丝产业不再是制造业,完全变成另一套管理与服务模式。布局「高风险」 大举扩张产能同业不看好儘管如此,同业三星总经理吴顺胜、聚亨副总经理林胜鹤却都不看好三兄弟大举扩张螺丝产能的布局,他们认为,蔡永龙三兄弟不断冲高产能与物流能量,是一项高风险举动,

特别是高产能就须依赖重量级大客户与量大低价市场,将无法避免激烈杀价竞争与大客户的杀价压力,这些恐怕都是螺丝产能、营收冲上世界第一所带来的负面效应。此外,三兄弟创业二十六年,从黑手做起,兄弟齐心一同打天下,但近年三兄弟分别坐镇海外,聚少离多,使两代彼此接触机会不大,随着第二代接班浮上檯面,蔡家螺丝王国版图是否会顺利交棒,继续维持完美的分工模式,还是会造成海外诸侯割据?将是螺丝三兄弟维持王国的另一个课题。从李渊河发明高速螺帽成型机,引领螺丝市场风骚,最后败在非核心本业的建筑业投资上。蔡家螺丝三兄弟后发先至,以螺丝生产管理跟物流服务取代李渊河的三星科技坐上世界第一的宝座。十七年前,因不服输,三兄弟在同业还不敢出国时,率先到马来西亚设厂,因此培养出国际布局和管理能力,蔡家兄弟的气魄,造就如今螺丝王国,随着三兄弟的新布局和新计画,小螺丝仍将继续写下大传奇……

  金羊网-民营经济报






注:这是一篇11年前的台湾民营经济报报导

Sunday, October 16, 2016

你有离场策略吗?

一般而言,当我们阅读关于一家企业的分析报告或新闻时,或者是有人向你提起一只前途向好的股票时,要做出进场买入的决定并不难,尤其是因为你可能从中获利。在买入相关股票之后,无论其股价是升是跌,或是横摆一段日子,或许你都会开始去想,接下来应该如何是好。
股友常常会问一个问题——应该增持、持守还是把手上的股票卖掉?他们感到忧虑的原因通常是:

如果增持,这只股的股价进一步走低怎么办?
如果持守,股价继续升或跌又该怎么办?
如果卖掉,之后股价走高会不会后悔?

人们往往谈论比较多的是关于进场的话题,较少探讨离场的课题。原因可能是,离场意味着“放弃”这只股及相关的潜在回报。很多时候,也有人会视之为承认“下错注”,选错股的行为。不过我相信,知道什么时候应该回吐、离场对取得整体的投资回报十分重要。

应该什么时候离场?

增长型股投资策略之父菲利普•费雪(Philip Fisher)曾经说过,最佳的离场时机是‘几乎永远都不离场’。这句话的重点在于‘几乎’。换言之,在某些情况下,离场是合理的作法。怎样的情况才算是‘某些情况’呢?我会劝请大家在以下的情况出现时,考虑离场,把股票卖掉。

一、进场的目的已达到或失效

首先,如果买入一只股的目的是希望从接下来的局势发展中受惠,例如接下来的业绩良好或者是技术分析看涨,一旦预期成为事实,或是事实与预期相反时,都应该考虑离场。
第二,相关企业的基础越来越弱,并已经弱到了一个你绝对不会买入这只股的程度。打个比方,这家企业突然重组高层,而新团队的能力远不如旧团队,因而令投资者失去信心。
再者,如果买入一只股的原因是它乃其领域中的佼佼者,而相关行业也是自己熟悉或青睐的领域。然而,若该行业出现放缓的迹象,并可能长期低迷下去,即使是业界内的领头羊也无法幸免,投资者也应该考虑离场。
最后,股市的整体基础开始动摇或出现变化,例如受到全球经济衰退的冲击。在这样的情况下,几乎所有企业都将受到影响,或许是时候卖掉至少一些股票。不过,我们必须“先知先觉”,在经济衰退初期及股市崩盘之前采取行动。

二、估值过高

举个例子,你在一只股处于10倍本益比的水平买入。之后其股价节节上升,证明你的眼光独到。但其股价已升至30倍的本益比,而行业平均仅仅在15倍的水平。这只股的本益比增长率为2倍,行业平均却只有1倍。从这些数据可看出,你手上的这只股已经被高估了,若“稍有闪失”如业绩有点不理想的话,也足以把它从高处拉下来。这只股的基本层面已经不值得这么高的估值了,或许你应该考虑是否要继续持有这只股。

三、更好的资金用途

假设一名投资者目前的投资组合与他有意买入的股票所面对的风险及其他因素都大同小异:
目前投资组合中的股票仍具备20%的上涨潜力——A组
有意买入的股票具备50%至60%的上涨空间——B组
我们不难看出,B组的股票值得投资。但如果这名投资者无法或不愿拿出更多资金来买入B组的股票,或许把A组的股票卖掉,然后利用所取回的资金来买入B组的股票会是明智之举。

四、平衡组合

大部份投资者在做出投资决定之前,往往会把个别的股票分开来看,而不是以整个组合来评估。下图的例子列出一名投资者以同等的每只股20万元来买入五只股,各占组合的20%。一年之后,E股股价从1元飙升至2.90元,其市值占组合的比例也因而扩大至45%。因此,E股股价的起落对整个组合的影响提高了。假设所有五只股的基本层面保持不变,或许这名投资者应该考虑减持E股,以避免E股“独大”的局面,同时重新平衡自己的投资组合。




结论:离场策略一样重要!

上述是一些投资者应该考虑离场的因素和情况。投资者也应该把花在进场策略上的时间和精神,同样地用于研究离场策略上,因为离场的时机也很重要!

文章取自:
http://cj.sharesinv.com/20160919/38770


Tuesday, October 11, 2016

2012年的股票推荐:巴迪尼控股(PADINI,7052,主板消费股)

如果你有跟踪小弟的部落格,肯定读过我写过两篇的PADINI的分析,再如果你在那个时候2012年买进,你现在肯定坐享其成!这是我的其中一个分享文章: 股市与经济不稳定应该投资什么股?

PADINI是国家服装知名品牌一个是家喻户晓的事,但如果你真的不知道PADINI是一家什么公司,你可以去浏览这个部落格: 『魅力雪蘭莪馬來西亞』馬來西亞必買padini

说回正题,怎样在当时的买入,至今是获利呢?看回我的文章分享,有提到4月27日(周五)冲上1.70令吉,创历史新高水平。如果没有忘记,当时我对PADINI的估值计算是RM2.80 。

知道今天PADINI闭市多少价钱吗?(11/10/2016)
好像形容到它上很高这样,哈哈。其实没有飞到很高,但还是比大部分的基金投资回报还要高吧!PADINI在11/10/2016的闭市价是RM2.73,也就是说资本收益大概60.6%(以2012年的RM1.70为准)。4年平均每年15.1%,看似没什么了不起对吧?但也还比很多投资选项的表现还要好,大家也别忘了期间的股息回报,2012年到2016年今天的股息收益是27.7%。所以总和之后,大概总收益是88.3%,4年平均每年的回报是22.1%,这是客观的回报率了吧?几乎击败大部分的基金表现!

小弟我有提到当年对PADINI的内在价值的计算大概是RM2.80,现在是RM2.73,你会想问我是不是可以卖了吧?其实现忽略掉数字上的数据,问问自己你觉得PADINI还有得成长吗?这就比较实际,多走走看看时尚品牌和PADINI的OUTLET走行走式研究,比较其他品牌的人流量和工作人员的工作态度,这或许对你估算PADINI的估值有很大的帮助!

再来跟大家分享2016年PADINI的年报吧!


本人用很笨的方法上载年报,print out了再scan回去,所以其余的两面,你们就自己在Bursa Malaysia看吧!(见笑了各位,哈哈)


有注意到ICAPITAL.BIZ BERHAD 吗?这家公司是关闭式基金,掌托人是TAN TENG BOO,一个资深的投资人,ICAP投资在这家公司没有记错有10年左右,本钱大概在RM0.20++。依这个数据来看,ICAP没有减持股权套利,可以想象PADINI的估值不知这个价钱。但是投资任何的公司都需要做足功课,不能只因为名人效应就盲从!令人瞩目的还有 “冷眼” 和 “官有缘” 。

回到话题,这家公司在小弟看了2016年的财务报告和对PADINI前景的分析后,不只这个价钱!
大家可以深入研究此股,相比你们也会有自己的答案!

注:本文提供的资料和分析存属分享,并不是一项买卖建议,读者若依赖本文的参考,建议先咨询过自身的投资顾问或经纪人。

Friday, September 30, 2016

一个短期债务偏高,但有望更上一层楼的(MITRA,9571,主板建筑股)

尽管短期债务偏高,但多数为大型建筑项目的应付账款和贷款,可随工程的推进取得现金流而逐步偿还。如果适量的把部分资金投入在类似MITRA的公司,未来的回报也是很客观的!

MITRA在8月份入围《《福布斯》》2016年亚洲200家最佳中小型上市公司,今年继续挑战10亿营收目标,并在接下来寻求更上一层楼。随著今年政府频频颁发大型工程合约,建筑领域一片欢腾,MITRA也明显受惠。尽管产业领域的建筑订单显著减少,但来自国内基建工程的订单,弥补了产业市场疲弱的不利局面。

根据公司最新公布的业绩表现,上半年营收为4亿4105万令吉,意味著下半年上看5亿5895万令吉以上营收,按年增加15%。除了手上15亿令吉的订单,公司参与竞标合约总值31亿令吉,估计年底订单总额至少达到19亿令吉水平,等于2015年财政年建筑业务营收的2.5倍!

过去4年,MITRA的平均净利赚幅为9%,比同行平均值高。做为一家建筑公司,MITRA的财务状况健康,以最新业绩为准的净负债率只有0.18倍(总贷款除于总资产和债务)。 周息率在3.6%左右(以股价RM1.40为准),大约高于平均的定期存款。股本回酬率3年平均保持在13%或以上,是一家连续3年成长的建筑公司!

目前产业发展部门的未入账销售(unbilled sales)约为1亿6000万令吉。除了Wangsa 9 Residency,近期在蒲种辉煌、柔佛边嘉兰、雪州武吉布伦东(Bukit Beruntung)的产业项目,发展总值为2亿1200万令吉。

除了争取新合约的强大能力外,有效的成本控制与极佳营运效率,可确保公司在取得高营收的同时,亦包住赚幅以维持稳定的盈利。

在这万变莫测的市场上,选股功夫自然成了投资成功的重要部份,在慎选股票的同时,也要拿捏好进场和出场的时机,与消费型公司不同的建筑股,是属于周期型的,所以在投资在这类公司的时候,无比要小心,对于未来前景的预测和估算显得很重要。举例:(MUDAJYA,5085,主板建筑股)。MUDAJYA的旺盛期在2006年到2010年,如果你在2009年后才进场,你肯定到现在还亏顺着!MUDAJYA在2014年在上市以来首次面临亏顺的业绩,2015年也不例外。

这只是我所指出的其中一个例子,所以在投资建筑公司时务必注意许多因素,这就是为什么股神巴菲特不鼓励大家投资在周期型的公司的原因!

注:本文提供的资料和分析存属分享,并不是一项买卖建议,读者若依赖本文的参考,建议先咨询过自身的投资顾问或经纪人。


Thursday, September 22, 2016

去年成功的投资: 星光资源(SKPRES,7155,主板工业产品股)

从小弟2008年进入股市就是以分散投资组合风险的操作方式,我的初期资金不多,但分散的投资大概在5-6家公司。到了2014年,我检视我的投资,发现我的组合回报率虽然高过平均市场的回酬大概在20-30%每年。我开始觉得应该改变我的过度分散的策略,所以在2014年12月尾左右,我决定做了一个投资策略的改变,引用股神巴菲特的话 :“把大部份的鸡蛋放在少数篮子里,并且用心照顾这些篮子。”

在2015年头,我把我的组合里比较没有那么好的公司都卖了,然后把大量的资金投资在星光资源(SKPRES,7155,主板工业产品股),整个组合只有3家公司,头寸最大的投资标就是SKPRES。先来介绍SKPRES的行业背景,我再来述说我买入的时机和股价。

星光资源为客户提供广泛的产品和服务,包括原型、工具和注模,专长于生产汽车和音响产品。此外,该集团也为戴森公司生产和供应吸尘机和其他家用电器。戴森公司总部设在英国。液晶电视和吸尘机是星光资源收入的主要贡献来源。根据达证券研究,星光资源拥有五个主要客户,戴森公司、夏普(Sharp)、Pioneer、Fujitsu以及Flextronics。这五个主要客户已经同星光资来往至少10年。

由于星光资源的客户委任供应商供应树脂给它,所以它有能力将任何原料价格波动和风险转嫁给客户。星光资源同供应商密切合作,通常也参与寻找原料和价格谈判。因此,任何原料价格的激烈波动,都不会产生直接的影响。星光资源的外汇风险不高,因为它有将近90%的营收以令吉计算,只有约10%是以美元计算。值得一提的是,它的部份原料是以美元计算,所以这自动减少了它所面对的汇率风险。此外,星光资源也允许每个月检讨一次美元售价。因此,该集团所面对的汇率风险,基本上非常微小。
 
当时2015年1月份,SKPRES的股本回酬率(ROE)大概在17%,本益比(PE)是14,周息率大概在2.65%左右(显然不高,但这股票属于成长股,所以小弟就不在意啦)。本人是在7/01/2015 以0.645首次买进SKPRES(没有记错的话是在年中股东大会或者是特别大会过后),当时公司一致通过收购合拼老板GAN KIM HUAT拥有的另一家公司:TECNIC

所以基本上,我是对SKPRES将来的前景充满信心,加上老板在2014年陆续释出部份股权,经过查询发现机构投资者的股份明显增加很多,所以我估计老板的股份是卖给了机构投资者。经验告诉我,这个是股票即将被推升的前期和中期动作了,所以也没有任何的犹豫就把手上拥有的70%资金投入在SKPRES。

在04/02/2015和13/02/2015,我再次买入该股以0.765和0.785的价格,虽然已经上了20.2%,但当时我计算SKPRES公司的内在价值是RM1.25,所以对于我来说,还算非常便宜的! 我的平均买入价格在RM0.751,这个时候我的资金比率已经到达80%资金投资在SKPRES了,也是在坐等丰收的时刻了!

但是万万没有想到这列车走得有点快,我在5个月内就获利了结!跟之前我成功的投资之一(KPJ,5878,主板贸服股)相比差别很大,KPJ的投资获利用了3年!不过KPJ的回报率远大于SKPRES!但是时间用得比较长,不过两个投资案例都属于成功!

说得有点离题了,本人在13/07/2015年把SKPRES以RM1.34的价格全部售出获利离场!扣除所有费用赚了76.65%!虽然没有开翻,但在短短5个月内赚了76%,本人是已经满意了,毕竟我已经击败大盘平均的回酬率了!

此投资的成功之处在于“把大部份的鸡蛋放在少数篮子里,并且用心照顾这些篮子。”
但真的要非常用心照顾这些篮子,不然的话,也是双利刃,也有可能因为不小心打翻了篮子!所以投资务必知道自己的投资是什么,风险到多少,了解你投资的公司的基本面和内在价值,而不是听风就胡乱买进!

共勉之~

注:本文存属分享,并不是一项买卖建议,读者若要依赖本文所提供的资料做投资决策,应该先询问专业投资管理顾问或自身的经纪人。

Monday, August 15, 2016

回顾2009-2012年来的做出最好的投资绩效: 柔佛医药保健(KPJ,5878,主板贸服股)

2009年小弟当时的投资知识还尚浅,很多东西都在摸索的时候,当时还在做短线投资的我,在2009年的7月发现了KPJ这只股项,当时我的短线投资都放在基本面良好的股票,跟许多做短线投资的股友相比,我相对的比较保守。

KPJ在当时是向来比较少交易量的股票,所以在08/07/2009突然的超过1千万股的成交量让我注意到这只股票。因为当时的我是做短线投资策略的,股项的成交量固然会是我们考虑买进的理由之一,但不同于其他股票的是,KPJ并没有随着大户的买进而股票大幅上涨,我查询了BURSA 的网站,发现是EPF大量的买进此股,当下我就决定买进KPJ的股票(当时买进价格RM2.98),想等待它短期内的上涨来获利!

但万万没有想到1个月过去了,KPJ非但没有上涨,还下跌了一些。我在这个时刻深入的去研究KPJ的基本,发现它6年的净利都成长,ROE保持在13%以上,PE大概在8左右,DE在0.28(健康水平) , 当时的周息率在6.7%(高于定期存款的两倍), 依据这些数据我得出的结论是,长期持有KPJ必然为我带来丰厚的回报,所以当下我就决定割舍这部分的资金来做长线投资KPJ。

2009年的年末,KPJ悄悄来到了RM6.51,这是我首次在KPJ的大幅度纸上盈利,当时没有因为双倍的获利就套利离场,因为我计算了它的内在价值,这个水平的股价还有上涨空间,如果大家还有记忆,会记得当时KPJ每年都开新医院扩充,所以业绩是蒸蒸日上。

2010年公司派4送1红股,每股拆细为2股,股价除权前大概RM9.30,除权后RM3.72 (PE 17),当时的内在价值是五块多,所以我也没有就此获利离场。

在2012年7月6号,我把公司送的免费凭单以RM4.48全部卖完;2012年7月11号,我把母股以平均RM6.349的价格全或套利离场,总结在KPJ投资3年的获利是519.7% (没有把股息计算在内),平均每年的回酬率是173.2%,这是很好的绩效回报,我相信大部分的基金都做不到。

在这个投资KPJ的实战,我学到了投资在好的公司,也需要关注大股东的动向,如果他们大量买进,或许可以看见的愿景是,未来这家好公司股票的上涨也指日可待!

本文纯属分享,没有做出任何的买卖建议,如有意藉由此文章的分享买卖任何相关的股项,应先于自身的投资顾问研究才做出买卖。