23日，（NTPM，5066，主板消费股）全天共有2598万9000股易手，并上涨２仙或3.23％，报64仙，创2003年上市以来新高水平。这个涨幅看似平平无奇，而突然飙高的成交量，在目前各个股项遭市场轮流炒作的氛围中也见怪不怪。但值得注意的是，该公司当天交投炎热的原因，是因为在公开市场脱售了高达1330万1900股库存股！这批库存股占公司股本1.2％，对目前由大股东稳牢控制65％股权的NTPM而言，是［制造］市面上流通票的最直接方法。
这批逾千万的库存股，如水坝泄洪般在一天内，以每股62仙流入上场，面对突如其来的大量股票，NTPM股价不跌反升，说明市场的承接里异常强大。因此，我们也可推断，市场目前对这只股票非常［饥渴］。
虽然1330万1900股只占其总股票数额的1.2％比重，但对于流通量本来就偏低的该股而言，相信可进一步释放公司价值。更有趣的是，该公司是在20日（周五）同时公布2014财政年首季（借支7月31日止）业绩和举行股东大会、有机会面见广大股东后，马上在23日（周一）脱售库存股，时机点把握到非常精准。该公司首季净利增长17.25％，至1197万令吉；营业额则成长8.62％，至1亿2475万令吉。
西谚有云［魔鬼藏在细节之中］，NTPM的股价23日在公司抛售大量库存股之下，仍能保住涨势，除了业绩复苏、大市氛围好转之外，另外一个原因，或许就是其新业务－－纸尿片强劲的成长动力，以及未来2至3年内预料将开始贡献营业额的海外业务。
NTPM的扩张活动，隐然已让该股从派息股（6.1％周息率）转变为成长股。NTPM的平均股本回酬率保持在15％以上属优质特质及尚算低估的股价水平，相信是致使NTPM在庞大卖压之下，股价仍可走高的原因。
在首业绩中，NTPM的传统业务纸巾业务，取得5.3％的营业额成长，而更重要的是，基于国际纸浆价格已回跌，此最大业绩贡献来源的业务，也同步取得5.2％的成长。展望未来，纸浆的供需基本面已恢复平衡，未来的价格走势料将保持稳定，从而也保障了NTPM的最大业务前景。即便纸巾市场在大马已近乎饱和，由NTPM和外资金佰利（Kimberly-Clark）主导，该公司预料每年仍可至少取得2至3％的纸巾销售成长。
在这个竞争非常激烈、外资品牌林立的市场，NTPM作为后来者，却成功在数年内抢夺约10％的市占率。在首季，该公司的个人护理产品业务（含纸尿片），营业额和盈利分别增长17.67％和59.59％，至3600万令吉和385万令吉。NTPM的［Diapex］品牌纸尿片的路线，几乎与其卖得家喻户晓的［Premier］、［Royal Gold］等品牌的纸尿片雷同。
目前，虽然纸巾的营业额和盈利，分别是纸尿片的2.5倍和3.3倍，但若纸尿片继续急速成长的话，不排除纸尿片的贡献有朝一日可超越纸巾。而在海外，NTPM在越难的工厂预计可从明年开始投产，进军印支半岛（Indochina）国家的纸巾市场。
倘若把这项海外扩张业务的潜在贡献纳入考量，该公司的每股盈利能够保持念复率增长15％，该公司的内在价值是RM1.08，以目前0.63的价格，还有71.42％的上涨空间。
本文提供的资料和分析存属分享，并不是一项买卖建议，读者若依赖本文的参考，建议先咨询过自身的投资顾问或经纪人。
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