买SCGM的你，套利了吗？

SCGM（SCGM，7247）是一家位于柔佛的热成型塑料产品制造商，并主要服务饮食业的客户。饮食业可利用容器装的热成型塑料产品包装水果、鸡蛋、饼干及蛋糕（如海绵蛋糕）产品。在零售店铺展示的热成型塑料容器因透明的特质而被顾客所选用，以便他们能够清楚的观看内含物。取决于容器的设计，其也可以作为吸引客户购买的一个卖点。该公司的产品也被用于医药界（如肾盘）及电子业。

热成型或真空成型是一种使用热力（以软化片材）、空气压力和真空转化塑料片材（亦称为挤压片材）以让塑料达到基于模具形状的理想形式的过程。该公司拥有内部生产模具及采购塑料树脂来为其本身生产挤出片材的技术能力。除了能够控制其产品的质量以外，这些功能也可以作为该公司竞争力的前例。

美元对其它主要货币走强，连同原油市场供应过剩已导致原油价格大幅的下挫。对于SCGM及其竞争者而言，这可能是一项好消息，因为主要的原产品（树脂）是以原油为基燃料的衍生物。

除了油脂成本的下跌，事故的逆转也有效地抵消在过去几个季度的非树脂成本（如能源及员工成本）的上升。同时，鉴于马币兑美元（即树脂进口的主要货币）的贬值，售价目前将不会被下调。直接转向国内树脂制造商的采购将有助于减轻因采购而带来的外汇风险。此外，该公司的盈利也将受益于美元的走强。

目前，SCGM正以全产能水平运作，这也解释了为何近年缺乏营业额增长。其目前已购入一台制造聚丙烯（简称PP）杯子的新自动机器。并预计将在2015年第四季度（四月份）开始为营业额作出贡献。此机器是一台高速机器，并可大约在2至3分钟内热成型一个杯子。按32个凹点，其可以在每一个周期制造高达32个PP杯子。在最佳的条件下，其可以在24小时内大约100万个PP杯子。这促使业务得以迎合高产量的订单，从而提高生产力及有效率，因为其可以通过现有的运作商运作该机器。

树脂一直是影响其盈利的主要因素，而树脂价格的巨大波动也影响了净赚幅。总员工成本（第二大的开支）对比营业额已从2008财政年度的8.6%上升至2014财政年度的10.7%。虽然近来2014年第二季度赚幅大致与2008财政年度的相似，这可能显示业务在长期内将因为原料价格上升而面对风险。目前取得的赚幅可能并无法持续，更别说是进一步的扩张。

如果石油价格在较长期内维持在当前的低水平，逆境亦可能成真。但如果该公司希望与其客户维持良好的关系，售价被持续的可能性不高。然而，长远而言，随着工资与能源成本（考量到未来津贴的合理化）的长期上升，这肯定将对未来的运作表现增加压力。

http://www.subsub-investment.blogspot.com/2014/06/scgm.html
以上是2014年6月26介绍此股潜能的文章，当时股价处在RM2.14。如今价格RM2.87，若依当时的价格买入，现在的回酬有34%。当时，本人计算出的内在价值是RM2.60，如依去年的评估，现今的价格已处于高估水平。不过，基于SCGM持续的成长了8个季度，本人重新核算此股的内在价值位于RM3.52，意味着还有22%左右的上升幅度。

注:本文提供的资料和分析存属分享，并不是一项买卖建议，读者若依赖本文的参考，建议先咨询过自身的投资顾问或经纪人。